Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sonda S.A. SONDA JPMorgan Neutral Subponderar 380 » 330 14/11/2024 Abstracto Bajamos la calificación a UW por la demora en la materialización del valor de los centros de datos y la lenta mejora de los márgenes en Brasil Bajamos la calificación de Sonda a Underweight desde Neutral, y reducimos nuestro precio objetivo de diciembre de 2025 a Ch$330 desde Ch$380 anteriormente, por tres razones principales: (1) Sonda decidió no seguir adelante con un acuerdo con sus centros de datos, lo que creemos que debería llevar a una materialización mucho más lenta de su valor intrínseco y eliminar un riesgo clave al alza; (2) los márgenes brasileños siguen sorprendiendo a la baja, a pesar de las expectativas a largo plazo de que eventualmente llegarían a mediados de la adolescencia; y (3) queremos destacar mejor nuestras preferencias relativas en el sector tecnológico, donde esperamos que Sonda tenga un rendimiento inferior al de sus pares. Por último, observamos que, si bien las valoraciones de Sonda parecen descontadas a 4,8x EV/EBITDA'25, los pares globales cotizan a un promedio de 4,8x además de tener márgenes más altos. La materialización del valor de los Data Centers debería ser mucho más lenta, ya que la compañía decidió (link al hecho relevante) el 13 de septiembre concluir el proceso para explorar la incorporación de un potencial socio estratégico al negocio de Data Centers, optando por seguir desarrollando estos activos internamente. Como argumentamos en nuestro último informe de actualización (link), este fue un riesgo clave al alza, ya que un acuerdo podría resaltar el valor independiente de estos activos, y fue la razón principal por la que no mantuvimos una calificación UW en la acción. Es importante tener en cuenta que los Data Centers son un activo estratégico para Sonda para brindar servicios de TI de mayor valor agregado.