Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco de Chile CHILE BofA-Merrill Lynch Inferior al mercado Inferior al mercado 112 » 112 30/10/2024 Abstracto Resultados mixtos del 3T24 ya conocidos desde principios de octubre Los resultados del 3T24 mostraron tendencias operativas mixtas No es de sorprender, ya que los resultados preliminares del 3T24 ya se conocían. El IN de ChP288 mil millones (-11% intertrimestral y +11% interanual) fue 10% inferior al de BofA pero relativamente en línea con el consenso del mercado. Notamos tendencias de ingresos más suaves, lo que refleja i) un menor crecimiento del NII (-10% frente a BofAe, -10% intertrimestral), ii) una generación de ingresos por comisiones más suave y iii) ingresos relacionados con el mercado inferiores (-51% interanual y 8% por debajo de BofAe). Mientras tanto, los resultados mostraron gastos operativos bajo control y cargos por provisiones menores a los esperados. Las ganancias acumuladas de Banco de Chile de Ps909 mil millones anualizan a Ps1.2 billones, en las que la huella de crecimiento es de -3%. El ROAE de 21.3% en el 3T24 disminuyó desde 24.6% en el 2T24 y relativamente estable desde 21.0% en el 3T23. La administración espera un ROAE de 22% en 2024 La administración espera un ROAE de 22% en 2024 (vs 21% antes), principalmente respaldado por un menor costo de riesgo de 1.1% de los préstamos brutos promedio (vs 1.2% antes). Mientras tanto, esperan un aumento en el crecimiento del PIB de 0.2% en 2023 a 2.3% a diciembre de 2024, mientras que anticipan que el ciclo de flexibilización continuará llevando la tasa de referencia a 5.0% en diciembre de 2024 y a 4.25% para fines de 2025. Principales aspectos operativos destacados: positivos y negativos Crecimiento de los préstamos (=): +4%, mantuvo el mismo crecimiento al 2T24, y estuvo aproximadamente en línea con nuestras estimaciones, reflejando un crecimiento estable en los préstamos comerciales (a 2% interanual) y en hipotecas (a +7% interanual), mientras que un crecimiento modestamente mejor en los préstamos al consumo (+4% interanual desde +3% en 2T24). NII (-): NIM se contrajo 40pb intertrimestral a 4.3% presionado por niveles de inflación más bajos (variación del UOF de 0.9% en septiembre vs 1.3% en junio). Además, el NII aumentó 23% interanual, pero disminuyó -10% intertrimestral, y se ubicó 10% por debajo de nuestras estimaciones. Calidad de Activos (+): el índice de morosidad se mantuvo estable intertrimestralmente en 1.5%. No obstante, los cargos por provisiones disminuyeron 15% intertrimestral (+33% interanual), y se ubicó 23% por debajo de nuestras estimaciones, reflejando un costo de riesgo de 0.8% de los préstamos promedio (vs 1.0% en 2T24). Con NPL estables, el índice de cobertura de reservas se comportó relativamente estable en 138% (vs 139% en 2T24). Comisiones (-): aumentaron 10% interanual (relativamente sin cambios intertrimestral), y se ubicó 2% por debajo de nuestras estimaciones, debido a un crecimiento más suave en las comisiones de corretaje de seguros., Opex (+): relativamente estable interanual, y se ubicó 6% por debajo de nuestras estimaciones, explicado por el programa de control de costos de la compañía y los esfuerzos por mejorar la productividad en los principales procesos comerciales y operativos. Tasa impositiva (-): 22% (por encima del 20% en el 2T24), reduciendo los beneficios impositivos relacionados con la inflación. Mantenemos nuestra calificación de Underperform. Vemos una desaceleración de las ganancias y el ROAE en niveles de inflación más bajos. Underperform.