Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Coca Cola Embonor S.A. EMBONOR-B BCI Sobreponderar Sobreponderar 1.500 » 1.450 09/10/2024 Abstracto Baja precio objetivo Asignamos una recomendación Sobreponderar, con un P.O. 2025E de $1.450/acción. Nuestra valorización mediante DCF contempla un WACC de 15,6%. Los volúmenes consolidados crecerían 3,4% durante 2024, mientras 2025 veríamos una expansión de 3,1% debido al crecimiento en volúmenes en Bolivia sobre todo. ? Nos mantenemos conservadores ante el escenario macroeconómico de Bolivia. Se sostiene el riesgo de una depreciación acelerada del peso boliviano frente al dólar, debido al tipo de cambio fijo del gobierno y la balanza negativa de exportaciones del país. El gobierno ha mantenido el tipo de cambio oficial fijo durante el 2024, pero ha colocado impuestos y comisiones que han elevado el precio de adquisición del dólar en torno al 25%-30%. ? Estimamos una caída del tipo de cambio y del precio de los commodities como el azúcar, volviendo a sus promedios históricos, lo que permitiría moderar presiones en márgenes durante 2025, atenuando la caída en márgenes que se ha visto en Bolivia en los últimos trimestres por los aranceles cambiarios. Ingresos consolidados alcanzarían $1.338.248 millones en 2024 y $1.406.792 millones durante 2025, alcanzando un crecimiento de 11,3% y 5,1% respectivamente. ? Ebitda consolidado se ubicaría en $175.753 millones, creciendo 4,1% durante 2024, mientras que en 2025 alcanzaría $193.271 millones, incrementándose 10,0%. Esperamos positivas evoluciones de resultados operacionales para este año tanto en Chile como en Bolivia, siendo ligeramente más positivas las de Chile debido a la buena evolución de los resultados de los últimos trimestres. Para Bolivia esperamos resultados más conservadores debido a mayores costos y gastos de producción.