Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas CMPC S.A. CMPC Morgan Stanley Igual al mercado Igual al mercado 1.650 » 1.650 01/10/2024 Abstracto Adquisición del negocio de Ontex en Brasil – Remain EW; Eugenia Cavalheiro, Carlos De Alba y Henrique Braga Impacto en nuestra opinión: La adquisición de las operaciones de Ontex en Brasil por parte de CMPC está en línea con la estrategia de la compañía de expandir su presencia en el mercado de tissue en toda la región, luego de la adquisición de Grupo Mabe (operaciones mexicanas de Ontex) el año pasado (ver aquí). Con la adquisición de Ontex Brasil, CMPC se convertirá en el principal actor de tissue en el país con una participación de mercado proforma del 15,6% a 2023. Además, la transacción representa el 7% del EV de CMPC y tuvo una atractiva valoración de 4,5x EV/EBITDA, por debajo del 7,0x 2024e de CMPC. Novedades: CMPC anunció la adquisición de las operaciones brasileñas de Ontex por un EV de R$671 millones (€110 millones) a través de su subsidiaria Softys. La transacción implica una valoración de 0,6x EV/ventas y 4,5x EV/EBITDA, lo que resulta atractivo en comparación con 1,2x y 7,0x de CMPC, respectivamente. El cierre de la transacción está sujeto a la aprobación regulatoria habitual y Ontex lo espera durante el primer semestre de 2025. Ontex Brasil en pocas palabras: Ontex Brasil desarrolla, fabrica, comercializa y distribuye pañales para adultos y bebés bajo varias marcas diferentes. La empresa tiene una planta de fabricación en el estado de Goiás. Durante el primer semestre de 2024, la división brasileña generó 97 millones de euros en ingresos y 13 millones de euros en EBITDA (margen EBITDA del 13,4%), lo que representa el 2,5% y el 1,8% de los ingresos y el EBITDA de CMPC para el mismo período. Según Euromonitor, Ontex tenía una participación del 6,1% del mercado total de pañuelos de papel en 2023 en Brasil, lo que se compara con el 9,5% de Softys. Morgan Stanley hace y busca hacer negocios con empresas incluidas en Morgan Stanley Research. Como resultado, los inversores deben ser conscientes de que la empresa puede tener un conflicto de intereses que podría afectar la objetividad de Morgan Stanley Research. Los inversores deben considerar a Morgan Stanley Research como un único factor a la hora de tomar su decisión de inversión.