Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas CMPC S.A. CMPC Credicorp Capital Mantener Mantener 1.900 » 1.900 01/10/2024 Abstracto La compañía adquiere el negocio de productos de cuidado personal de Ontex en Brasil a una atractiva valuación La noticia - CMPC llegó a un acuerdo con Ontex Group, un desarrollador y productor internacional global de productos de cuidado personal, para adquirir su participación del 100% en Falcon Distribucao Armazenamento e Transporte S.A. (Falcon) por un valor empresarial de BRL 671 millones, equivalente a USD 123 millones. Según Ontex, la transacción incluye una planta de fabricación en Senador Canedo en el estado de Goiás, que incluye 16 líneas de producción dedicadas a la fabricación de pañales para bebés y adultos. El negocio de Ontex en Brasil desarrolla, fabrica, comercializa y distribuye pañales y calzoncillos para el mercado de cuidado del bebé bajo las marcas PomPom, Cremer, Sapeka y Turma da Mônica, así como para el mercado de cuidado de adultos bajo la marca Bigfral. Cuenta con aproximadamente 1.400 empleados y aportó ingresos de 97 millones de euros y un EBITDA ajustado de 13 millones de euros al Grupo Ontex en el primer semestre de 2024. Ontex y Softys pretenden cerrar la transacción en los próximos seis meses, sujeta a las condiciones habituales, incluida la autorización de fusión de la autoridad antimonopolio brasileña. Nuestras reflexiones preliminares: esta operación sigue reflejando el proceso de consolidación de la industria de papel tisú y productos de higiene en Brasil, con CMPC y Suzano como los compradores más activos. A primera vista, somos positivos sobre este acuerdo para CMPC, ya que parece acumulativo (~0,6x y ~4,5x EV/Ventas y EBITDA ajustados anualizados del primer semestre de 2024, respectivamente). Con un margen de EBITDA ajustado del 13%, también vemos margen para capturar eficiencias. Además, la valoración implícita está muy por debajo de los acuerdos anteriores completados por CMPC en Brasil durante el período 2019-2021, y de los múltiplos de mercado de los fabricantes de papel tisú y productos de higiene.