Empresa |
Nemotécnico |
Corredora |
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Recomendación Actual |
Precio objetivo |
Fecha |
Quiñenco S.A. |
QUINENCO |
Jefferies |
Comprar |
Comprar |
4.500 » 4.500 |
16/09/2024 |
Abstracto |
Quinenco (Comprar) | Un trimestre sólido impulsado por CSAV y Nexans; efectivo neto en junio de 2024
Quinenco reportó ganancias netas de CLP117.700 millones en el 2T24, un aumento del 20,1% interanual, impulsado por CSAV, lo que refleja un menor gasto impositivo que más que compensó los débiles resultados de Hapag-Lloyd (que cayeron un 58,0% a US$462 millones por menores tarifas de flete, un aumento del 44,4% intertrimestral). La contribución de las ganancias de Nexans aumentó un 55,1%, sobre la base de un sólido desempeño operativo, impulsado por los segmentos de electrificación. Quiñenco reportó una ganancia extraordinaria de CLP119.000 millones en el 2T23 por la venta de aproximadamente el 10% de Nexans. La contribución de SM SAAM a las utilidades fue menor en un 29,4%, a pesar del sólido desempeño operacional en logística aérea y remolcadores, debido a mayores impuestos diferidos y la ganancia extraordinaria en el 2T 2023. La utilidad neta de Banco de Chile fue menor en un 2,6% por un mayor riesgo crediticio. Los resultados del 2T de CCU fueron significativamente más débiles que las estimaciones del mercado y en comparación con el 2T 23, impactados por las depreciaciones de las monedas en Chile y Argentina, las malas condiciones climáticas en Chile y una fuerte contracción en la industria cervecera en Argentina dado el difícil entorno para el consumo. La administración señaló que CCU había mantenido la participación de mercado general en ambos países.
Quiñenco reportó un valor de activos netos de US$8.400 millones en junio de 2024 (Ch$4.780 por acción) frente a una capitalización de mercado de US$5.400 millones (Ch$3.085 por acción), lo que generó un descuento del 35% sobre el NAV. El NAV de Quinenco subió un 16% desde diciembre de 2023. Estimamos que actualmente Quinenco cotiza con un descuento del 38% respecto del NAV y del 61% respecto de nuestro flujo objetivo de NAV (CSAV al NAV y activos restantes al precio objetivo).
CSAV pagó US$1.150 millones en dividendos en mayo, con un rendimiento de alrededor del 30%, de los cuales 2/3 son atribuibles a Quiñenco. Esperamos que CSAV pague US$450 millones en dividendos en 2025E a partir de dividendos pasados ??retenidos en Alemania (14% de la capitalización de mercado). Quiñenco pagó el dividendo mínimo (payout del 30%), CLP 252.000 millones en total o CLP 151,9 millones por acción, un rendimiento del 6%, reteniendo cUS$1.000 millones en dividendos recibidos en nuestras estimaciones, y llevando la deuda neta del holding cerca de cero (US$27 millones en efectivo neto) desde US$772 millones en deuda neta en diciembre de 2023.
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