Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sonda S.A. SONDA ITAU Igual al mercado Igual al mercado 400 » 400 16/09/2024 Abstracto Sonda – Reunión de la gerencia y declaración del centro de datos Hoy temprano, organizamos un desayuno con la gerencia de Sonda en nuestra oficina de Santiago. Compartimos los aspectos más destacados de la reunión en este informe y analizamos el anuncio de hoy de finalizar la búsqueda de un socio estratégico para la expansión del negocio del centro de datos, particularmente en la ubicación conjunta. Si bien no habíamos incorporado ningún tipo de ventaja de una posible transacción en nuestras estimaciones, el mercado está reaccionando negativamente a la noticia. Por ahora, reiteramos nuestra calificación de desempeño de mercado para Sonda, así como nuestro precio objetivo para el cierre de 2024 de CLP 400 por acción. • Sonda ha aumentado significativamente los ingresos en términos de USD desde 2020, pero los márgenes se han contraído. La empresa ha unificado su cartera de servicios en verticales, para aprovechar las economías de escala dentro de cada una. Sin embargo, en algunos países como Brasil y México, es demasiado pronto para cosechar los beneficios de los proyectos relativamente inmaduros. La compañía señaló una fuerte correlación entre el crecimiento económico y el entusiasmo de los clientes por asumir proyectos de mayor valor agregado. En países como Chile, los márgenes débiles son el resultado de una mayor competencia y la renegociación de contratos (por ejemplo, Trans Santiago). • Hoy, antes de la apertura del mercado, la compañía anunció que decidió cerrar el proceso de búsqueda de un socio estratégico para ayudar a acelerar la expansión del negocio de centros de datos. La industria de los centros de datos ha seguido creciendo y la demanda sigue siendo fuerte. Sin embargo, las partes interesadas estaban más inclinadas a participar en el aspecto inmobiliario del negocio y lucharon por encontrar un terreno común en la estrategia comercial, lo que Sonda mencionó que podría actuar como un obstáculo para la expansión en el futuro. Sonda también mencionó que ya está analizando la expansión de su capacidad de centros de datos en Chile. • Mercados como Brasil, Colombia y México representan importantes oportunidades de crecimiento para Sonda. Un entorno macroeconómico desafiante, que incluye altas tasas de interés reales y volatilidad cambiaria, presenta un obstáculo para la expansión, ya que los clientes potenciales se vuelven más cautelosos. Además, Sonda mencionó que su incursión en el mercado estadounidense ha sido más lenta de lo esperado. Tiene un socio que ofrece la cartera de Sonda en Canadá. Argentina, dado el entorno macro ligeramente más favorable, también ha comenzado a parecer una oportunidad de crecimiento interesante. • La IA juega un papel relativamente menor en los contratos de Sonda, pero ayuda a proporcionar servicios completos de ventanilla única a los clientes, por lo que es una parte importante de su oferta de servicios. Asignación de capital. El dividendo recientemente pagado (CLP 2,36 por acción, con un rendimiento del 0,6% a precios de hoy) fue el mínimo legal (pago del 30%). La empresa está trabajando en la emisión de un bono en Chile, donde el mercado se está reabriendo para vencimientos más largos. También está analizando inyectar capital en las subsidiarias según sea necesario (Brasil recibió recientemente una inyección de capital debido al apalancamiento neto relativamente alto). La implementación de grandes proyectos puede llevar hasta un año y requiere un alto gasto de capital inicial (alrededor del 20%-30% de ratio gasto de capital/ventas, en comparación con el nivel mucho más bajo del 5% a nivel consolidado). bbi LATAM, Azul y Avianca estarían dispuestos a adquirir Aerolíneas Argentinas (Aeroin) Compañías: AZUL4, LTM, GOLL4 Según se informa, LATAM, Azul y Avianca, entre otras, están aceptados en adquirir Aerolíneas Argentinas, cuya privatización está prevista por el presidente argentino Javier Milei. Nuestra opinión: La adquisición de Aerolíneas Argentinas podría mejorar la conectividad de la red internacional de Azul (OP, R$20,00) y LATAM