Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Embotelladora Andina S.A. ANDINA-B BCI Neutral Neutral 3.100 » 3.450 16/09/2024 Abstracto Aumenta precio objetivo Hemos actualizado nuestro precio objetivo 2025 de Andina-B a $3.450/acción, consistente con una recomendación de Neutral y un retorno esperado total de 27,2%. Su diversificación geográfica dentro de Latinoamérica le permite capitalizar diferentes oportunidades. Estimamos que Brasil y Paraguay continúen siendo las principales fuentes de crecimiento de la compañía. También estimamos que continuaría el escenario de expansión en Brasil por el comienzo de operaciones de su nueva planta de embotellado en Duque de Caxias en 2025, que va a poder producir cervezas además de bebidas no alcohólicas. Si bien la compañía mantiene una exposición relevante en Argentina, en nuestra valoración solo pesa un 8% del total. Aun así, esperamos que el próximo año haya una recuperación en los resultados de la compañía en el país trasandino, de la mano con la reactivación del consumo durante 2025. Volúmenes consolidados mostrarían crecimientos durante 2024 en torno al 8,1% (Figura 10), debido a una caída significativa en Argentina (-17,2% a/a). Mientras que en 2025 mostrarían un crecimiento de 3,7% a/a, debido a una recuperación de volúmenes en Argentina y la apertura de la nueva planta en Brasil. En cuanto a precios promedios locales, la compañía seguiría mostrando positiva evolución en línea con las inflaciones de cada país. De esta manera, ingresos consolidados alcanzarían $2.830.744 millones en 2024, creciendo un 8,1% a/a, debido a la baja base de comparación, aumento en volúmenes en Brasil y favorable tipos de cambio en Brasil y Paraguay. Mientras que a 2025 ascenderían a $2.936.283 logrando así un incremento de 3,7% a/a. Ebitda consolidado se ubicaría en $542.164 millones durante 2024, expandiéndose 15,4%. En 2025 esperamos que Andina llegue a los $568.428 millones, creciendo 4,8% a/a. Esperamos positivas evoluciones de la operación en los países, destacando los crecimientos en Brasil y una recuperación gradual en la operación de Argentina. Capex durante 2024 alcanzaría $233.000 millones, la compañía continuaría con ratios de solvencia y liquidez saludables, aún cuando este año tiene amortizaciones importantes. Proyectamos un ratio DFN/Ebitda en torno a 1,3x y cobertura de gastos financieros en 9,6x para 2025. En términos de valorización relativa, múltiplo P/E 2025e sería de 12,2x, nivel relativamente atractivo si se compara con su múltiplo promedio de 5 años que asciende a ~13x y se toma en cuenta además la solidez de su flujo de caja.