Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sociedad Química y Minera de Chile S.A. SQM (ADR) LarrainVial Estudios Sobreponderar Sobreponderar 66 » 66 16/09/2024 Abstracto Mantiene en cartera Los precios del litio siguen siendo débiles a pesar de cierto optimismo en los últimos días, y el pronóstico sigue siendo incierto. Mantenemos nuestra visión de un mercado equilibrado en algún momento en 2024-25. Considerando que el litio no tiene una oferta secundaria significativa, el crecimiento esperado de la demanda del 20% al 30% en 2024 y la probable decepción de los proyectos entrantes deberían dejar mucho espacio para un repunte en los precios. Hasta el momento, no hay nuevos proyectos en Argentina a agosto. - El impacto de una posible recesión o debilidad china debería ser compensado por la agenda de electrificación de ese país, después de un crecimiento interanual del 30% en 2023 y del 30% en lo que va de año en 2024 (a julio). - La compañía ahora está totalmente expuesta al precio spot (USD 10-11/kg en septiembre de 2024) y apunta a llevar la capacidad total en Chile a 240 kMT/año más 40kMT/año en China para 2025. Esto último es coherente con nuestra suposición de que la compañía se expandirá hasta agotar la cuota, alcanzando potencialmente 290-300kMT/año (carbonato chileno e hidróxido chino) gracias al acuerdo con Codelco. - Las contribuciones pagadas al gobierno y el acuerdo reciente significan que la focalización política casi no es un problema, pero el ruido a corto plazo podría persistir ya que Tianqi se opone al acuerdo del Salar de Atacama. - La compañía mantuvo un sólido 1,14x DN/EBITDA (2T24), dejando mucho espacio para financiar el plan de CAPEX de USD 2.400 millones (2024-25). - Ventas de vehículos eléctricos, particularmente en China después de datos más débiles de los mercados de EE. UU. y la UE. Consideremos las ventas de unidades PHEV vs BEV, con los primeros creciendo en participación de mercado pero con un menor consumo de litio por unidad. - Reducción de la oferta, con cierres anunciados en Australia e informes de los medios sobre CATL reduciendo la capacidad en China.