Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco Santander-Chile BSANTANDER LarrainVial Estudios Sobreponderar Sobreponderar 55 » 55 16/09/2024 Abstracto Mantiene en cartera CHILE – PORTAFOLIO RECOMENDADO: REORDENACIÓN DE LA LÍNEA A MEDIDA QUE SE ACERCAN NUEVAS OPORTUNIDADES Reorganización recomendada de la cartera. Aprovechamos esta revisión para reestructurar nuestra cartera recomendada considerando los últimos cambios en nuestras proyecciones macroeconómicas, ya que buscamos capturar oportunidades en otras empresas que ofrecen un desajuste entre las valoraciones y los fundamentos. Por lo tanto, redujimos nuestra exposición a los nombres de las materias primas al salir de Copec, ya que seguimos preocupados por las perspectivas de precios de la celulosa en la última parte de 2024 ante las crecientes señales de debilidad en China y el inicio de nuevos proyectos como Cerrado. También redujimos nuestra exposición al comercio minorista discrecional, tomando ganancias en Falabella, que ha subido un 21,4% desde que ingresó a nuestra cartera recomendada, lo que contribuye con 3,5 pp al desempeño agregado YTD de nuestra cartera. Hemos reemplazado estas dos acciones por Enel Chile y Parque Arauco. En el primer caso, consideramos que la reciente liquidación ha sido exagerada y que el balance riesgo/retorno resultante es asimétricamente positivo. Vemos los riesgos derivados de una potencial terminación de la concesión y el impacto de la factura del subsidio eléctrico como algo limitado, mientras que las recompensas por la exposición a un impulso saludable de las ganancias deberían persistir debido a las mejores condiciones hidrológicas, los precios spot más bajos y un atractivo rendimiento de dividendos. En cuanto a Parque Arauco, su valoración se ha vuelto más atractiva después de la caída de las tasas largas durante el último mes, abriendo la puerta a la exposición a una compañía con fundamentos sólidos, validados además por la combinación de activos bien establecidos capaces de generar NOI y FFO y un historial probado de inversiones estratégicas que han generado retornos positivos en toda la Región Andina. El pago de la línea FCIC preparará el terreno para una marcada mejora del margen de intereses netos en términos interanuales, ya que las presiones sobre los costes de financiación se aliviarán, lo que permitirá al banco recuperar los niveles históricos de ROE de ~18%. - El banco tomó varias decisiones de gestión tras la pandemia destinadas a fortalecer su negocio principal. Estas incluyeron el desarrollo de iniciativas digitales que han impulsado el crecimiento de la base de clientes, cuyo beneficio hasta ahora se ha reflejado principalmente en la generación de ingresos por comisiones y mejoras en la productividad del banco. - En nuestra opinión, la acción sigue cotizando a un P/E futuro atractivo, lo que debería preparar el terreno para un mayor crecimiento en los próximos trimestres. - Evolución de los NPL, principalmente en la cartera comercial. - Seguir desarrollando sus iniciativas digitales para aumentar aún más la exposición en segmentos de mayor margen.