Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Viña Concha y Toro S.A. CONCHATORO Jefferies Mantener Mantener 1.200 » 1.200 05/09/2024 Abstracto Concha y Toro | Read-Through from Constellation Update Las tendencias de la categoría de vinos de EE. UU. son difíciles, en particular en los niveles de precios más bajos, pero parecen estar estabilizándose. La perspectiva actualizada de ventas de vinos y licores de STZ es en general consistente con la tendencia de los últimos trimestres. El punto de inflexión de precios donde la categoría se ve desafiada está subiendo, pero el vino de lujo sigue siendo relativamente resistente. Actualización de la perspectiva para el año fiscal 25 de STZ: Constellation Brands (Buy, cubierto por Kaumil Gajrawala) actualizó su perspectiva para el año fiscal 25 durante la noche con acciones que subieron aproximadamente un 2,5 %. La compañía elevó el extremo inferior de la guía de EPS comparable de US$13,50-13,80 a US$13,60-13,80 impulsada por las menores expectativas de crecimiento de los ingresos brutos para cerveza (de un crecimiento de aproximadamente 7-9 % a un crecimiento de aproximadamente 6-8 %) y vino y licores (ver a continuación), pero esto se vio compensado por ahorros en costos en cerveza. Los ahorros de costos incrementales resultaron en una perspectiva de ingresos operativos más sólida en Cerveza (que aumentó de un crecimiento del 10-12% a un crecimiento del 11-12%) compensando con creces la rebaja en Vinos y licores. La perspectiva de ventas de Vinos y licores está en línea con la tasa de ejecución reciente La empresa redujo el rango de la guía de crecimiento de ingresos brutos a -4% a -6% (de -0,5% a +0,5%). La guía anterior implicaba que las tendencias de ventas mejorarían, pero la perspectiva de ventas actualizada es en general consistente con el desempeño de los últimos 3 trimestres (Figura 1). La dinámica desafiante del mercado, particularmente en el canal mayorista de vino de EE. UU., ha persistido con "una prolongada reducción de inventario en los mercados de vinos y licores". Se rebaja la perspectiva de ingresos operativos de Vinos y licores: las expectativas reducidas de ingresos brutos en la división de Vinos y licores resultaron en una rebaja para el crecimiento de los ingresos operativos de la división a -16% a -18% (de -9% a -11%). Además, se espera un cargo por deterioro del fondo de comercio de Vinos y licores de aproximadamente $1.5-2.5 mil millones en el segundo trimestre de 2025. STZ está viendo caídas tanto en el mercado general del vino como en su cartera de marcas principales y premium. Los datos de la industria sugieren que el vino en los puntos de precio de lujo se mantiene mucho mejor que el vino en los segmentos comercial y premium. Los volúmenes de Concha y Toro aumentaron un 17,7% interanual en el 2T24 (+12,4% en el 1T24, +5,1% en el 4T23) con volúmenes de vino que aumentaron un 3,1% interanual. Las ventas de vino en los EE. UU. aumentaron un 28,4% con volúmenes que aumentaron un 17%, las ventas en Brasil aumentaron un 28,6% y con una recuperación de las ventas en el Reino Unido (+17,5%) frente a un trimestre débil el año pasado. Las categorías Principal e Invest alcanzaron el 52,8% de las ventas (+70 puntos básicos). El margen bruto del 39,9% aumentó 360 puntos básicos interanual, con un margen EBITDA que alcanzó el 17,4% en el 2T24, un aumento de 760 puntos básicos. Las ganancias netas aumentaron un 243% a CLP21.700 millones, con un margen neto de 9,2%. La deuda neta se mantuvo alta en CLP406.000 millones, un 4,3% más que en diciembre y 3,8x EBITDA. Se espera que el mercado estadounidense presente un crecimiento de volumen de dos dígitos bajos este año para Concha y Toro, mientras que se espera que China crezca de menos del 3% de las ventas a más del 5% en los próximos 3 años. Concha y Toro ha invertido constantemente en innovación y eficiencia, habiendo alcanzado actualmente una integración del 60% a través de una mayor productividad (de 17t/ha en 2018 a 20t/ha en la actualidad), con viñedos de nueva generación que son significativamente más resistentes y con una vida útil de producción más larga. Concha y Toro ha estado implementan