Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco Santander-Chile BSANTANDER LarrainVial Estudios Sobreponderar Sobreponderar 50 » 55 07/08/2024 Abstracto BANCO SANTANDER: LAS PRESIONES SE ALIVIARON A MEDIDA QUE LAS DECISIONES ESTRATÉGICAS CORRECTAS DEBERÍAN AYUDAR A MANTENER LA RECUPERACIÓN DEL RENDIMIENTO Actualizamos nuestra opinión sobre Banco Santander, manteniendo nuestra recomendación SOBREPONDERAR y aumentando nuestro precio objetivo de CLP 50 a CLP 55 por acción. En nuestra opinión, el pago de la línea FCIC preparará el escenario para una marcada mejora del margen de intereses en términos interanuales, ya que las presiones de los costos de financiamiento se aliviarán, lo que permitirá al banco recuperar niveles históricos de ROE de ~18%. El banco tomó varias decisiones de gestión después de la pandemia destinadas a fortalecer su negocio principal. Estas incluyeron el desarrollo de iniciativas digitales que han impulsado el crecimiento de la base de clientes, cuyo beneficio hasta ahora se ha reflejado principalmente en la generación de ingresos por comisiones (casi duplicando el tamaño de esta línea en los últimos cuatro años) y en la productividad del banco. Estas decisiones allanaron el camino para mejoras estructurales en el desempeño, lo que debería dejar a Santander en buena posición para recuperar niveles de ROE alineados con su desempeño histórico de 18%, o incluso más. Para seguir impulsando el crecimiento de los ingresos netos en los próximos años, el banco debe superar el desafío clave de restablecer una estructura crediticia dirigida al segmento minorista, donde el desarrollo continuo de iniciativas digitales jugará un papel clave, y reanudar el crecimiento de los préstamos manteniendo el riesgo bajo control (incluido en el segmento comercial). Esperamos que esto tenga lugar gradualmente durante la segunda mitad de 2024 y durante 2025. A pesar del desempeño mixto de la acción durante el año, creemos que el banco está bien posicionado para continuar registrando el mismo tipo de salto brusco en la rentabilidad en los próximos trimestres que registró en el segundo trimestre de 2024. Por lo tanto, en nuestra opinión, la acción continúa cotizando a un P/E futuro atractivo, lo que debería preparar el escenario para un mayor crecimiento en los próximos trimestres.