Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Enel Américas ENELAM BTG Pactual Comprar Comprar 119 » 120 06/08/2024 Abstracto Algunos riesgos se están desvaneciendo, el equilibrio riesgo/recompensa ha mejorado Enel Americas ha enfrentado múltiples vientos en contra en los últimos años, como (1) la renovación de la concesión de discoteca brasileña, (2) la sequía causada por El Niño en Colombia y América Central, (3) el complejo proceso de venta de activos y desconsolidación, (4) los riesgos regulatorios en Colombia, (5) los bajos precios de la energía de largo plazo en un mercado con exceso de oferta en Brasil y (6) movimientos cambiarios desfavorables. Creemos que Enel Americas ha estado fuera del radar de todos durante mucho tiempo y nadie está posicionado para buenas noticias. Algunos de los vientos en contra que la compañía ha enfrentado se han desvanecido recientemente (riesgo Dx de Brasil, El Niño, ventas de activos completadas y riesgos regulatorios colombianos en cierta medida), mientras que otros persisten, pero las valoraciones están cerca de mínimos históricos. Además, la acción ha tenido un desempeño mediocre durante cuatro años y ofrece un rendimiento de dividendos del 9% con riesgos al alza, en nuestra opinión. Somos compradores de Enel Americas con un precio objetivo de Ch$120/acción, que ofrece un retorno total de 47% desde los niveles actuales. Brasil: Menores riesgos en distribución, pero persisten vientos en contra en generación El decreto de renovación de concesión de discoteca publicado recientemente ha reducido significativamente los riesgos que enfrenta la compañía, en nuestra opinión. Las pautas describieron que la renovación (1) será no onerosa, (2) estará restringida a discotecas que brinden un servicio adecuado, (3) cambiará la indexación de IGPM a IPCA, (4) requerirá indicadores de calidad más estrictos y (5) introducirá flexibilidad para permitir la modernización de los acuerdos de concesión en el futuro. Las discotecas de bajo rendimiento podrán renovar concesiones sujetas a un plan sin la necesidad de vender el activo. Colombia: El impacto de la sequía ahora se está desvaneciendo, los riesgos regulatorios persisten La severa sequía que impactó a Colombia durante el año pasado ahora se está desvaneciendo, con la temporada de lluvias en curso ya llenando los embalses a niveles más aceptables, lo que reducirá la necesidad de comprar energía del mercado spot a precios caros. Lo que sigue en pie son los posibles riesgos regulatorios, ya que la administración de Petro ha estado obsesionada con reducir las tarifas eléctricas. Dicho esto, a mitad del mandato de Petro, no se ha logrado mucho y las propuestas recientes de que el gobierno absorba parte de las deudas acumuladas por los clientes durante la pandemia (opción tarifaria a partir de 2020) son una señal positiva, en nuestra opinión. Los detalles completos deberían estar disponibles una vez que se revele la factura del servicio básico. Pero aún no estamos completamente fuera de peligro, ya que podrían surgir más intentos regulatorios en las próximas semanas/meses.