Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Parque Arauco S.A. PARAUCO LarrainVial Estudios Sobreponderar Sobreponderar 1.670 » 1.670 01/08/2024 Abstracto Los ingresos y el EBITDA cumplieron con nuestras expectativas y las del mercado. Sin embargo, el resultado neto fue mejor de lo esperado gracias a menores impuestos. La mejora del desempeño operacional fue impulsada principalmente por la integración de nuevos activos y efectos cambiarios en Perú y Colombia. Los ingresos aumentaron ~25% interanual, con NOI hasta CLP 69 mil millones, impulsados ??por sólidas cifras de NOI de asociadas. El FFO aumentó ~16% interanual, afectado por los gastos de intereses e impuestos corrientes (+22% y +37% interanual, respectivamente). Los SSS fueron positivos en Chile, pero se mantuvieron bajo presión en Perú y Colombia. Sin embargo, los SSR fueron positivos en todos los países. Nuestras impresiones sobre las ganancias del 2T24. En una nota positiva, PAK y Larcomar demostraron un desempeño notable durante el trimestre. Chile hizo un progreso notable en la mejora de SSS/SSR, Parque Arauco concluyó 86 nuevos contratos y el FFO se benefició del desempeño mejorado de Marina. Sin embargo, en el lado negativo, el margen FFO experimentó una contracción significativa durante el trimestre (3,9 p.p. interanual). Adicionalmente, las provisiones por incobrables volvieron a mostrar una tendencia negativa. CAPEX de expansión. 2024 USD 134 mn, USD 73 mn en 2025, con la inversión restante por USD 279 mn. Qué esperar. Debido al impacto de los eventos macro globales, ha habido una volatilidad considerable en las expectativas de tasas, lo que creemos que requerirá un seguimiento cercano. Adicionalmente, el portafolio de Parque Arauco incluye una mayor proporción de GLA relacionada con pequeños arrendatarios, lo que debería respaldar la tendencia positiva en el consumo para el NTM, particularmente en términos de renta variable en Chile. Chile: NOI subió a CLP 36bn (+6% YoY) a pesar del crecimiento de ingresos de +9% YoY. Además, GLA creció 1,4% YoY, mientras que SSS subió +9% y SSR creció 8%. Los niveles de ocupación llegaron a 96,0% (vs 96,8% en 2T23). El margen NOI se contrajo -323 pb YoY. Perú: el NOI creció a PEN 65mn (+11% interanual) después de que los ingresos aumentaran a PEN ~72mn (+8% interanual) liderados por Larcomar. El GLA cayó -1% interanual, mientras que los SSS bajaron -0,7% y el SSR creció 3%. Los niveles de ocupación llegaron al 97,2% (vs 95,5% en el 2T23). El margen NOI se expandió +244 pb interanual. Colombia: el NOI llegó a COP 59bn (+49% interanual), los ingresos fueron COP ~73bn (+41% interanual), el GLA subió +27% interanual debido a la incorporación de Fabricato y Titan, los SSS cayeron -3,8%, los SSR subieron +4,5% y los niveles de ocupación mejoraron a 94,7%. En una nota positiva, el margen NOI se expandió 429pb interanual, impulsado principalmente por Parque Alegra, donde el margen NOI se expandió 2,115pb interanual (margen NOI de Alegra 43.8% 2T24).