Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Cencosud Shopping CENCOSHOPP LarrainVial Estudios Sobreponderar Sobreponderar 1.740 01/08/2024 Abstracto Nuestras impresiones sobre los resultados del 2T24. El desempeño operacional de Cenco Malls estuvo en línea con nuestras expectativas y las del mercado. Los ingresos aumentaron +11% interanual, el NOI aumentó ~14% interanual (expansión del margen NOI de +2,9pp) y el FFO creció ligeramente por encima de nuestras cifras, +19% interanual, (margen FFO +5 pp interanual, impulsado por impuestos diferidos que superaron las expectativas). El desempeño general fue sólido, impulsado por el impulso positivo en el entorno macro de Chile (~97% del NOI), que impulsó las cifras de tráfico, SSS y, por lo tanto, los ingresos. Qué esperar. El plan de CAPEX, que representa una parte significativa de nuestro potencial alcista, no incluyó mucha información adicional. El nuevo Jumbo en Costanera Center abarca 8.500 m2, mientras que el proyecto de expansión y remodelación de La Florida cubre 4.800 m2. En otros desarrollos, la compañía ha implementado cambios en la metodología de arrendamiento para las oficinas de Costanera, con resultados iniciales que indican una mejora en la ocupación. Sin embargo, los acuerdos municipales para los m2 adicionales en la torre aún están pendientes (aproximadamente el 5% del NOI total de Cenco Malls se atribuye a las torres Costanera). Perspectivas operacionales. La afluencia en Chile aumentó ~8%, impulsada por Costanera, +10,3% interanual, mientras que la ocupación en el país tuvo una leve disminución a 98,8%. La renta variable como porcentaje de la renta total también se mantuvo estable en 10,1 (vs 9,9% en el 2T23). La línea Otros Ingresos, que agrupa estacionamientos, estacionamiento Sky Costanera y Sky Costanera, aumentó su participación a 12,5% (vs 11,0% en el 2T23). Chile: NOI (~97% del NOI total) aumentó a CLP 75bn (+14% interanual) a pesar del crecimiento de los ingresos de +10% interanual. El margen NOI se contrajo +328bps interanual a 92,0%, impulsado por Costanera Center, Florida Center, Alto Las Condes y Power Centers (+108bps, +396bps, +609bps y +795, respectivamente), SSS en Chile (CLP) fueron +6% SSR (CLP) +6,3% (ambos por debajo de Parque Arauco).