Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco Santander-Chile BSANTANDER LarrainVial Estudios Sobreponderar Sobreponderar 50 » 50 10/07/2024 Abstracto portafolio recomendado Un nuevo miembro de nuestro portafolio recomendado. Nuestra cartera recomendada reúne las ideas de alta convicción de nuestro experimentado equipo de analistas sectoriales. En particular, nuestra lista en Chile refleja principalmente nuestras preferencias por (i) nombres de demanda interna de beta alta, con dos en el sector Financiero (Itaú y Santander) y uno en Retail (Falabella), y (ii) empresas en el sector de Commodities. , donde vemos importantes asimetrías de valoración, ya sea debido a discrepancias evidentes en la visión de precios (SQM), o a una digestión más lenta de estos fundamentos con respecto a sus pares (Copec). En esta actualización decidimos tomar ganancias de Embotelladora Andina, una acción de alta calidad que sin duda ha sido fundamental para el desempeño de nuestro portafolio en lo que va del año (+18.4% retorno total; +3.4pp contribución), y reemplazarla con Vapores, una nombre que recientemente actualizamos a Sobreponderado, y que nos permite ganar exposición a una destacada historia de generación de ingresos capaz de asegurar una rentabilidad por dividendo en 2025 de al menos el 17,8% y que, según nuestro escenario base, alcanzaría el 22,5% en los próximos 12 años. meses. Si consideramos el final del año 2025, nuestro escenario base sostiene que la rentabilidad por dividendo alcanzaría el 31,6%. Chile sigue siendo nuestro destino andino preferido. Como comentamos en nuestra última actualización de estrategia, proyectamos que Chile encabezará el repunte económico de la región en 2024 (+3,0%) y 2025 (+4,0%), impulsado por un robusto crecimiento de la demanda interna (+4,1% en 2024; +7,6 % en 2025). En este contexto, reiteramos que el mercado bursátil chileno se beneficiará de una sólida dinámica de crecimiento de las ganancias en 2025 (+26% vs. +16% de sus pares de mercados emergentes) que será capturada principalmente por empresas de alto beta vinculadas a la demanda interna. Aunque las valoraciones ya no muestran brechas tan grandes como las del año pasado, el IPSA cotiza a un P/E para 2025 de ~8,8x, lo que implica un potencial alza de ~10% considerando solo la recuperación de los niveles actuales de P/E Fwd. Además, no debemos olvidar que, a diferencia de Perú y Colombia, Chile ofrece niveles de liquidez adecuados, con ~76% de los integrantes del IPSA registrando ADTV superiores a USD 1 millón (vs. ~10% BVL General y ~20% COLCAP). ¿Cómo le ha ido a nuestra cartera recomendada hasta ahora? Nuestras acciones recomendadas han ganado colectivamente un +7,4% hasta la fecha, superando al IPSA (+5,2% hasta la fecha) en 2,2 puntos porcentuales. Los principales impulsores de nuestro desempeño durante el período han sido: (i) Falabella (+4,2pp); (ii) Embotelladora Andina (+3,4pp) y (iii) Banco de Chile (+2,2pp). Destacamos que desde nuestra última actualización (20 de mayo), en la que reforzamos nuestra convicción sobre los valores nacionales de alto beta y diversificamos nuestra exposición al sector de materias primas, nuestra cartera ha sido más resistente que el índice de referencia, contrayéndose un -1,0% (frente a -2,8). % IPSA) y generando un alfa de 1.8pp, lo que representa ~81% del exceso de rentabilidad generado en lo que va del año.