Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha SMU S.A. SMU BICE Comprar Comprar 239 » 239 14/05/2024 Abstracto Otro trimestre resiliente. EBITDA en línea con las expectativas. SMU reportó sus resultados del 1T24, alcanzando un EBITDA de CL$ 67.132 millones (-0,8% YoY), lo que estuvo en línea con nuestras expectativas (CL$ 67.746 millones) y el consenso del mercado (CL$ 64.616 millones). La utilidad neta alcanzó CL$ 19.113 millones (-13,9% YoY), también en línea con nuestras expectativas y las del mercado. La compañía reportó resultados estables y resilientes en Supermercados en Chile, a pesar de la alta base comparable, y se vio beneficiada por una conversión cambiaria positiva de Perú. Dado que los resultados estuvieron en línea con las expectativas del mercado, no esperamos una reacción significativa ante la noticia y reafirmamos nuestras estimaciones y recomendación. Un rendimiento interanual plano con tendencias mixtas en todos los segmentos. Las ventas consolidadas crecieron un +1,0% interanual, lideradas por Unimarc (+2,0% interanual) y parcialmente compensadas por Cash & Carry (-1,7% interanual). Según la compañía, los ingresos de C&C disminuyeron debido a una alta base comparable (los ingresos del 1T23 aumentaron un +11,5% interanual). A nivel nacional, Chile creció un +0,9% interanual y Perú un +8,5% interanual (-8,5% interanual en soles). Los menores ingresos en Perú fueron impulsados por un entorno de consumo menos dinámico y el cierre de dos tiendas MaxiAhorro. Las ventas en mismas tiendas (SSS) disminuyeron (-0,9% interanual) por tercer trimestre consecutivo, sobre una base altamente comparable. Las VMT disminuyeron un -0,9% lideradas por el negocio mayorista (-4,3% interanual), principalmente por los altos coms (+10,8% en el 1T23) y la inflación de alimentos que cayó durante marzo (-0,9% m/m), siendo parcialmente compensada por Unimarc. (+0,4% interanual). En términos relativos, la compañía reportó un desempeño SSS inferior a sus pares locales en la industria de supermercados (1,2% interanual en promedio en el 1T24). El EBITDA se mantuvo estable interanual a CL$ 67.132 millones, mientras que el margen EBITDA se mantuvo por encima del 9%. La mayor utilidad bruta (+4,0% YoY) explicada por un crecimiento en los ingresos por ventas (+1,0% YoY), fue compensada por mayores gastos de distribución (+5,7% YoY) y un aumento en los gastos de venta, generales y administrativos (+6,3% YoY), explicado principalmente por un aumento en los gastos de personal (~+3.8% YoY) y los gastos de servicios (~+9.3% YoY). Dando como resultado una ligera disminución en el EBITDA (-0,8% YoY). Mientras tanto, el margen EBITDA mostró una caída interanual de -20 pbs a 9,4%, acumulando tres trimestres consecutivos por encima del objetivo de largo plazo (9%). La compañía reportó dos nuevas aperturas y cuatro cierres en el 1T24. SMU inauguró un nuevo Super10 en Chile y un MaxiAhorro en Perú, mientras que cerró dos Unimarc en Chile y dos MaxiAhorro en Perú (debido al mal desempeño de los últimos años). El plan de apertura de tiendas para 2024 apunta a 24 nuevas tiendas, enfocadas principalmente al 2S24. SMU anunció el pago de un dividendo de CL$ 2,48724 por acción. Este dividendo provisional corresponde al 75% de los beneficios del primer trimestre del año fiscal en curso (rendimiento por dividendo de ~1,3% según el precio de cierre de ayer), pagadero a partir del 5 de junio de 2024.