Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha S.A.C.I. Falabella FALABELLA BCI Neutral Sobreponderar 2.300 » 2.860 18/04/2024 Abstracto una recomendación Sobreponderar Hemos actualizado nuestro precio objetivo 2024E a $2.860/acción consistente con una recomendación Sobreponderar y un retorno total potencial de 16,6%. Nuestras proyecciones consideran una recuperación gradual en consumo durante el segundo semestre de 2024 junto con una mejora en márgenes con respecto al año pasado por menores inventarios y un plan de eficiencia que comenzó el 2023 y permitiría mejoras en gastos este año. Estos factores permitirían una recuperación a primera línea y en margen Ebitda. Cabe destacar que nuestra valorización incluye el acuerdo de venta de activos inmobiliarios en Perú por parte de Falabella a Mallplaza por un valor patrimonio de USD 589 MM. Esta transacción sería financiada por parte de Mallplaza con una combinación de caja, deuda y aumento de capital de hasta USD 300 MM. Hemos tomado como supuesto de trabajo que Falabella no participaría de este aumento de capital diluyendo su posición en Mallplaza de un 59,3% a un 53% aproximado. Vemos positivo los avances en la venta de activos junto con el desarrollo de un plan de eficiencia para mejorar los indicadores de deuda financiera sobre Ebitda y poder así recuperar el grado de inversión en el mediano plazo. Estimamos un crecimiento en ingresos consolidados de 4,0% para el 2024 y un incremento de 4,2% para 2025, considerando que el impulso en ingresos comenzaría gradualmente en la segunda parte de 2024 y continuando durante 2025. Por su parte, estimamos un crecimiento en Ebitda para 2024 de 54,3%, alcanzando un margen Ebitda de 9,8%. Lo anterior considera que los márgenes se verían favorecidos por una menor inflación haciendo más fácil el traspaso a precios y una mayor venta el segundo semestre de 2024, lo que permitiría diluir gastos mejorando margen. Otros efectos que consideramos en nuestras proyecciones es la mejora en márgenes dado los menores inventarios con respecto al año pasado y el plan de eficiencia ejecutado en los últimos trimestres.