Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sociedad Química y Minera de Chile S.A. SQM (ADR) BANCHILE Comprar / Alto Riesgo Comprar / Alto Riesgo 79 » 75 17/04/2024 Abstracto Los fundamentos del litio a largo plazo no pierden su atractivo Reiteramos nuestra calificación de Compra/Alto Riesgo para SQM gracias a aumentos de capacidad de producción en Chile, expansiones en el extranjero y valuaciones descontadas. Nuestras nuevas estimaciones para los próximos años consideran nuestras últimas suposiciones macroeconómicas y el precio más bajo del litio de Citi para el mediano plazo, esperando que el carbonato de litio promedie US$12k/t en 2024 (frente a los US$14k/t anteriores). Como resultado, reducimos nuestro TP a US$75/acción, aunque mantenemos una actitud positiva en SQM. A medida que el MoU permita la extensión de la operación en el Salar de Atacama y los fundamentos de la industria del litio se mantengan sólidos (impulsados por la transición energética), esperamos que SQM fortalezca su posición de liderazgo en el mercado a través de expansiones de capacidad y objetivos de diversificación. La compañía cotiza actualmente con un descuento del 33% en su EV/EBITDA 2024e frente a sus pares globales. Creemos que este descuento debería empezar a reducirse una vez que se llegue a un acuerdo sobre el funcionamiento del Salar. Tema del litio: Citi ha rebajado los precios tras el repunte del CNY (ver: Commodities Quarterly). El nuevo precio puntual de 6 a 12 meses para el carbonato de litio es de 15 mil dólares por tonelada y el del hidróxido de litio es de 14 mil dólares por tonelada, y se espera que los precios alcancen los 20 mil dólares por tonelada para fines de 2025. Aunque se espera un gran superávit para En el mercado en 2024-2025 (8-10% del suministro total), seguimos siendo positivos en el tema del litio, ya que las perspectivas de crecimiento para el espacio de tecnología de baterías y vehículos eléctricos siguen siendo sólidas. Se espera que las ventas de vehículos eléctricos crezcan un 21% interanual en 2024 y un 25% interanual en 2025. Vista previa del 1T24: esperamos que la compañía registre una disminución interanual en el EBITDA, arrastrada por los precios de venta promedio más bajos del litio. Esto debería compensarse parcialmente con un aumento interanual del +20% en los volúmenes de venta de litio, dados mayores aumentos en la capacidad de producción. Es importante señalar que se espera que la compañía reconozca una pérdida no monetaria de US$1.100 millones por reclamaciones tributarias, luego de un fallo emitido por la Corte de Apelaciones de Santiago relacionado con una disputa con el Servicio de Impuestos Internos de Chile, sobre la aplicación de impuestos específicos. sobre la actividad minera. Riesgos — Los principales riesgos futuros son: (i) la volatilidad del precio del litio y (ii) el resultado del acuerdo final entre el gobierno y SQM.