Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Cap S.A. CAP BICE Mantener Mantener 9.656 » 9.656 03/04/2024 Abstracto Ingresa a cartera Estamos realizando cambios en nuestras carteras recomendadas, destacando la incorporación de CAP en reemplazo de Ripley en nuestra cartera BICE 5. Estamos (1) incorporando CAP con un 15% de ponderación en nuestra cartera selectiva, principalmente porque vemos una mezcla de atractivas valorizaciones, potencial recuperación de tendencias en el negocio de minería de hierro (CMP) y el catalizador adicional relacionado con la búsqueda de alternativas para rentabilizar las operaciones de la filial de acero (CSH). Si bien el PMI Manufacturero de la industria del acero en China (CSLPC) registró una contracción en marzo (desde 46,0 hasta 44,2 puntos), se observó una mejora en el índice de nuevas órdenes, lo que sumado al buen desempeño general de los índices manufactureros generales en China (ej. PMI Manufacturero Caixin), deberían sustentar un escenario de mayor estabilidad en las tendencias macroeconómicas de China (aprox. 2/3 de la demanda mundial de acero). A nivel de valorización, con las perspectivas actuales CAP estaría transando en torno a 4,0 veces EV/EBITDA (vs. 4,3x y 6,4x promedio de 5 y 10 años respectivamente). Además, según nuestras estimaciones, es una de las empresas chilenas que transa con mayor descuento en términos de su valor de liquidación, considerando que en su balance tiene propiedades, planta y equipos netos de depreciación por US$ 4.085 millones, asociado principalmente a construcciones en curso, planta, maquinaria y equipos relacionados a la filial de minería de hierro (CMP). Por último, creemos que el sinceramiento de la situación financiera de la filial de acero (CSH) va en la dirección correcta y podría ser un catalizador adicional para reducir el descuento que se ha aplicado históricamente a la compañía