Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Compañía Sud Americana de Vapores S.A. VAPORES Security No Disponible Subponderar 56 28/03/2024 Abstracto La pandemia afectó fuertemente al sector industrial La pandemia afectó fuertemente al sector industrial a nivel global, obligando a interrumpir las operaciones de las empresas navieras y aerolíneas en el mundo. Por un lado, las navieras percibieron aumento en las tarifas navieras dada la disrupción de la cadena logística. Las aerolíneas, en su caso, vivieron el escenario contrario, obligadas a detener sus actividades, lo que generó un estrés financiero en muchas de ellas. La recuperación de ambos rubros también ha sido en sentidos opuestos, con aerolíneas que han logrado aumentar su capacidad de ocupación y mantener precios elevados para pasajes, sin entrar en una guerra de precios, mientras que las navieras han disminuido considerablemente sus tarifas, las que han reversado a niveles previos a la pandemia y ajustaron los márgenes de estas. Para el 2024, esperamos que Latam Airlines muestre fuertes números con aumento en la capacidad que se traduce en mayores ingresos. El aumento en ASK (Asiento-KilómetroDisponible) debiese estar acompañado de RPKs (Ingreso-Disponible-Kilómetro) particularmente por el segmento internacional que ha logrado recuperarse, pero que aún tiene espacio de crecimiento. Los segmentos de viajes en los países de habla hispana debiesen tener un menor crecimiento, al igual que Brasil, pero dependiendo de si LTM es capaz de cautivar alos clientes de las aerolíneas que cerraron en Colombiay laentrada en el capítulo 11 de GOL en Brasil. En un futuro esperamos que vuelva a estabilizarse la operación, con márgenes que se ajustan asu promedio histórico. CSAV tiene el 30% de la propiedad de la compañía alemana Hapag-Lloyd (HL), siendo este su principal activo. Esperamos que este año los flujos de lanaviera muestre un descenso en sus ingresos respecto al 2023, a pesar de que el conflicto en el Mar Rojo ha aumentado las tarifas para esa ruta en particular. Lo anterior no alcanzará a ser contrarrestado por los flujos de la compra del negocio portuario de SAAM y de las otras compras de puertos que realizó Hapag-Lloyddurante el 2023. Contodo, actualizamos nuestrosprecios objetivos a12meses paraVapores y LTM, en $56 y $16,6, respectivamente. Vemos un espacio de valorización atractivo para la acción de LTM, por lo que entregamos una recomendación de sobreponderar, aunque advertimos sobre el riesgo intrínseco de laindustriaque podríanponer enriesgo los flujos futurosde esta. En el caso de Vapores, entregamos una recomendación subponderar sobre el papel, yaque esperamos márgenes que vuelvenaajustarse enelfuturo para HL.