Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Aguas Andinas S.A. AGUAS-A LarrainVial Estudios Sobreponderar Sobreponderar 380 » 380 19/03/2024 Abstracto RESULTADOS DE AGUAS ANDINAS 4T23 – EBITDA EN LÍNEA CON CONSENSO PERO CONSUMO FALTA EXPECTATIVAS El EBITDA llegó a CLP 87.100 millones, +5,7% interanual, ligeramente por encima de nuestra estimación (+1,8%) y en línea con el consenso. Los ingresos se vieron respaldados por ingresos mejores de lo esperado de los segmentos no regulados a pesar de cifras de consumo más débiles de lo previsto (-2,9% interanual). El margen EBITDA (52,6%; +120 pb interanual) se vio respaldado por menores gastos operativos, en particular por menores compras de agua y costos de insumos químicos, a pesar de mayores gastos de personal y mantenimiento. Además, la morosidad se redujo significativamente y las deudas incobrables alcanzaron el 0,9% de los ingresos (frente al 1,7% en el 4T22). La utilidad neta creció +10,0% interanual a CLP 36,9 mil millones debido al resultado operativo y a una reversión de provisiones relacionada con la disputa legal relacionada con la venta de ESSAL. Los ingresos aumentaron +4,3% interanual a CLP 165.600 millones. Los ingresos del segmento regulado de agua potable y alcantarillado cayeron levemente un -3,8% y -1,8% interanual, respectivamente, debido principalmente a menores volúmenes de ventas (-2,9% y -2,6% interanual, en cada caso) y tarifas planas. Esto fue compensado por mayores ingresos de negocios no regulados, en particular de servicios ambientales (Anam) y de infraestructura hídrica. La utilidad neta creció +10,0% interanual a CLP 36,9 mil millones principalmente por el resultado operativo y por mayores otros ingresos (CLP 5,1 mil millones vs CLP -0,04 mil millones en el 4T22) debido a la reversión de una provisión por la disputa legal relacionada con la venta. de ESSAL. Además, hubo una mejora de CLP 2.100 millones en el desempeño financiero gracias a un menor impacto de las revaluaciones de la deuda debido a la menor variación de la UF durante el trimestre (+1,6% vs +2,5% en el 4T22). Esto fue parcialmente compensado por el impacto negativo de los gastos tributarios (CLP -8,7 mil millones en el 4T23 vs CLP -6,1 mil millones en el 4T22) por el menor impacto de las correcciones monetarias en el patrimonio imponible. La compañía cerró el trimestre con un saldo de caja de CLP 109.200 millones, mientras que la deuda bruta se mantuvo estable en CLP 1.280 billones, lo que implica una Deuda Neta/EBITDA de 3,7x, frente a 3,6x en el 3T23. Nuestras impresiones sobre las ganancias del 4T23. Tenemos una visión mixta sobre los resultados debido a la tendencia de consumo más débil de lo esperado compensada por una mejora significativa en la morosidad, un menor opex y un sólido crecimiento en los ingresos de los negocios no regulados. En el futuro, es probable que la atención se centre en el proceso de revisión tarifaria de este año para el ciclo 2025-30, cuyos resultados se publicarán a principios de 2025.