Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Aguas Andinas S.A. AGUAS-A BICE Mantener Mantener 314 » 314 19/03/2024 Abstracto Resultados cuarto trimestre de 2023 Aguas Andinas reportó sus resultados del 4T23, alcanzando un EBITDA de CL$ 87.093 millones (+3,7% YoY), lo que estuvo en línea con nuestras expectativas (CL$ 89.477 millones) y las estimaciones del consenso del mercado local (CL$ 87.123 millones). La compañía reportó una utilidad neta de CL$ 36.908 millones, lo que también estuvo en línea con nuestras expectativas y las del mercado. Dado que los resultados estuvieron en línea con las expectativas del mercado, no esperamos una reacción significativa del mercado sobre estos resultados, aunque mantenemos nuestra recomendación de MANTENER. La compañía informó su primera disminución interanual en la tarifa de Agua Potable desde junio de 2021. Sin embargo, las ventas se vieron impactadas positivamente por un enorme crecimiento interanual del +43% en servicios no regulados. Según nuestras estimaciones, la compañía reportó disminuciones de volumen de -2,9% interanual y -3,4% interanual en los segmentos de aguas potables y residuales hasta 136.165 m3 y 273.158 m3 respectivamente. Lo anterior, estuvo acompañado de una leve baja tarifaria de -0,9% AaA en Agua Potable hasta $465 por m3, siendo la primera baja luego de 9 trimestres consecutivos con incrementos. En el caso de las aguas residuales, observamos un ligero aumento interanual de +1,6% en las tarifas hasta CL$ 465 por m3, como se esperaba. Por otro lado, destacamos el enorme incremento de las ventas libres, que compensaron totalmente lo anterior, impulsando que las ventas crecieran un +3% YoY a nivel consolidado. Según la empresa, el aumento en las ventas no sanitarias (no reguladas) se explicó por mayores servicios de infraestructura ambiental y sanitaria en algunas filiales. Positiva recuperación del margen EBITDA A/A debido principalmente a menores provisiones por insolvencias. La compañía reportó un crecimiento interanual de +2,6% en COGS por m3 hasta CL$ 288, luego de cuatro trimestres consecutivos de crecimiento de dos dígitos. Aunque los gastos de venta, generales y administrativos continuaron aumentando a un ritmo de dos dígitos, la compañía pudo aumentar el margen EBITDA en +110 puntos básicos hasta el 52,6%. Destacamos que casi toda la mejora del margen fue impulsada por menores provisiones por insolvencias (incluidas por separado en el P&L) de CL$ 2.752 millones en el 4T22 a CL$ 1.499 millones en el 4T23.