Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. ENTEL BCI Sobreponderar Neutral 3.800 » 3.500 18/03/2024 Abstracto BCI cambia su recomendación para las acciones de Entel Este lunes, BCI Corredor de Bolsa actualizó su visión de Entel. Tras un buen 2023 para el papel de la empresa, con un alza de 13%, ahora la intermediaria ya no apuesta por sus acciones. De hecho, bajó su recomendación desde sobreponderar hasta neutral, y disminuyó su precio objetivo de $3.800 a $3.500 por papel. Los analistas ahora ven un alza potencial de 11,5% y de 16,2% al incluir dividendos. “Nuestras estimaciones consideran una expansión de clientes móviles en Perú, consolidando su posicionamiento de retador en ese mercado. Esta expansión de cuota de mercado también ayudaría a mejorar los márgenes de la compañía en Perú, acercándose paulatinamente a los de Chile en el mediano y largo plazo”, reconoce BCI. Pero ve otros aspectos más complejos. “Entel mantiene un desafiante plan de expansión de su negocio de Fibra Óptica Hogar, la compañía suscribió un acuerdo de prestación de servicios mayoristas de conectividad con OnNetFibra que fue aprobada en Chile y esperamos que sea aprobada en Perú en la segunda mitad del 2024. Una parte importante de los ingresos por la venta de la fibra óptica en Chile fueron destinados al pago parcial durante los próximos años del arriendo con On-NetFibra”, dice. “Así, la expansión de Entel en el negocio de fibra óptica sería a través de OPEX y en menor medida CAPEX, lo que ayudaría a ser más barata y rápida la expansión. Además esperamos que la compañía con esta estrategia de omnicanalidad logre mejorar su ratio CHURN”. “Esperamos un crecimiento de clientes consolidado de 4,1% a/a para 2024 y de 7,2% a/a para 2025, con una fuerte expansión en Perú, consolidando su posición como segunda compañía en telefonía móvil dada su cuota de clientes del mercado peruano. Analizando por país, estimamos una expansión de clientes de 3,1% en Chile y 5,3% en Perú para 2024. De esta manera, ingresos consolidados alcanzarían $2.695.489 millones en 2024, aumentando un 4,8%, mientras que a 2025 ascenderían a $2.871.226 millones (6,5%)”, dice BCI. “Ebitda consolidado se ubicaría en $786.733 millones durante 2024, expandiendose 3,2%, el 2025 alcanzará los $846.360 millones, creciendo 7,6%. Esperamos un margen Ebitda consolidado que alcanzaría 29,2% a 2024 y 29,5% a 2025. Debido al mayor gasto operacional por la expansión de la fibra óptica”, agrega. Las inversiones (Capex) durante 2024 alcanzarían los US$723 millones, “mientras que para 2025 proyectamos una inversión por US$ 710 millones. Esta gran inversión durante 2024 se debe al retraso en los proyectos durante el 2023. Proyectamos un ratio de deuda financiera neta en relación al Ebitda (DFN/Ebitda) en torno a 1,9 veces y una cobertura de gastos financieros en 9,3 veces para 2025”. Entre los riesgos, BCI menciona la “recuperación macroeconómica mayor/menor a lo estimado, agresividad de campañas de captación de clientes por parte de la competencia tanto en Chile como Perú, planes de inversión/desinversión no considerados en nuestro modelo de valorización, cambios en el entorno competitivo en Chile y Perú, cambios en el entorno económico de Chile y Perú”.