Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Cencosud S.A. CENCOSUD Credicorp Capital Mantener Mantener 2.600 » 2.600 06/03/2024 Abstracto Cencosud Resultados en línea. Anuncio agresivo del plan de inversión y sólida orientación para 2024 Cencosud publicó sus resultados del 4T23 mayoritariamente en línea con nuestras estimaciones en términos de ingresos y EBITDA. La utilidad neta superó nuestras expectativas debido a un efecto cambiario e impuestos positivos mayores a los esperados. Apreciamos la resiliencia de la compañía en Argentina a pesar del desafiante entorno macroeconómico y la depreciación del tipo de cambio, mientras que damos la bienvenida al margen EBITDA del 11,5% de TFM. Chile sigue desafiado por el desempeño del negocio discrecional, mientras que Super se mantuvo resistente considerando la difícil base de comparación. Somos positivos sobre el anuncio del Plan de Orientación y Capex para 2024. Los ingresos consolidados aumentaron un 2,8% a/a, impulsados por un sólido crecimiento en Argentina, un desempeño satisfactorio en Brasil y el efecto cambiario en Colombia. Nuestra opinión. Los resultados fueron mixtos, presentando una operación chilena débil (como se esperaba) pero un negocio argentino sólido y un margen EBITDA satisfactorio en TFM. Dicho esto, vimos una sorpresa positiva en los niveles de EBITDA respecto a la estimación del consenso. Además, la guía para 2024 estuvo por encima de nuestras estimaciones y no parece nada mala considerando la relevante depreciación de la moneda argentina y su impacto en los resultados consolidados (Argentina representa ~25% del EBITDA). El crecimiento del 18% en EBITDA (excluyendo Argentina), si bien está por debajo de nuestras expectativas para sus pares discrecionales, parece bastante atractivo para una empresa principalmente de supermercados, mientras que el plan de expansión parece agresivo y debería respaldar el crecimiento futuro. Teniendo en cuenta todos estos factores y la caída de ~6% en los precios de las acciones durante los últimos cinco días, no descartamos una corrección positiva de las acciones.