Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Grupo Security S.A. SECURITY Credicorp Capital Mantener Mantener 250 » 250 28/02/2024 Abstracto Resultados resilientes en 4T23 y récord en 2023. Resultados resilientes en 4T23 y récord en 2023. Todas las miradas están puestas en la fusión con Bicecorp. (ver informe completo). Grupo Security reportó resultados financieros del 4T23. Es importante señalar que ya se conocieron los resultados preliminares del Banco Security (ver informe); por lo tanto, estos resultados deberían tenerse en cuenta en parte. En materia financiera, la utilidad neta alcanzó CLP 46,1 mil millones, aumentando un 52,7% a/a pero disminuyendo un 16,1% trimestralmente. Además, los resultados superaron nuestras expectativas trimestrales en un 12,5%. Para 2023, Grupo Security logró una utilidad neta de CLP 196,6 mil millones, convirtiéndose en el mejor resultado de la historia de la compañía. Esto último representó un aumento de 50,8% a/a en las ganancias y un ROAE de 20,3% frente al 15,0% de hace un año. Neto/neto: Los resultados se mantuvieron resilientes en el 4T24 y Grupo Security logró los mejores resultados anuales en la historia de la compañía, impulsado por las sólidas operaciones de Banco Security. Hacia adelante, esperamos una normalización de los resultados financieros en 2024 impulsada por la normalización de la inflación, las tasas de interés y el vencimiento de la FCIC (ver informe). Nuestro modelo de valoración actualmente considera un ROAE del 13% en 2024, pero reconocemos que esta cifra es muy conservadora. Un ROAE de +15% debería ser más apropiado para Grupo Security en el contexto actual y ajustaremos nuestras estimaciones en consecuencia. Más allá de los resultados, destacamos que los inversionistas permanecerían enfocados en el desarrollo de los acontecimientos en torno a la fusión con Bicecorp (ver el informe completo con explicación de la transacción). La acción reaccionó de inmediato al anuncio, considerando que el primer paso de la fusión incluye una oferta pública de adquisición de acciones de Grupo Security a $ 285. Además, si bien la fusión ofrece un negocio más grande con el beneficio de sinergias en diferentes segmentos, los inversionistas deberían pagar atención a la estructura final de la sociedad consolidada ya que determinará el free float de las acciones. ?