Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Inversiones Aguas Metropolitanas S.A. IAM BICE Comprar Comprar 866 » 866 15/02/2024 Abstracto BICE Inversiones ve punto de entrada en acciones chilenas Recortes en la tasa de política monetaria deberían ser un viento a favor para los títulos locales, en medio de un menor riesgo político. Este jueves, BICE Inversiones actualizó su visión de las acciones chilenas y destacó que, en medio de la caída de -1,5% del IPSA en 2024, representa una oportunidad de entrada para los inversionistas. “Creemos que el desempeño reciente proporciona un punto de entrada atractivo para las acciones locales, ya que tenemos una visión constructiva sobre las acciones chilenas para 2024”, dice BICE Inversiones. “Creemos que las valoraciones del mercado local tienen un potencial de recalificación gracias a una mayor moderación política después del rechazo de dos borradores de una nueva constitución”, dice. “Según nuestras estimaciones, el índice del mercado local cotiza cerca de 10 veces el ratio precio utilidad al 2024 y de 8,7 veces al ratio precio utilidad al 2025, lo que aún representa 13% y 24% de descuento respecto de la mediana de los últimos 5 años en cada caso”. “Además, una tasa de política monetaria más baja debería sustentar una recuperación progresiva del sentimiento tanto del consumidor como de la inversión a lo largo del año”, dice. “En este contexto, los minoristas discrecionales deberían mostrar el mejor desempeño operativo en 2024”. “Entre las principales razones para ser optimistas sobre los minoristas se encuentran niveles de inventario más normalizados, márgenes en expansión y recuperación de las ramas financieras de los minoristas discrecionales que cotizan en bolsa”, dice. “Creemos que la evolución del sector es uno de los temas clave a monitorear en 2024. Creemos que el sector tiene suficiente espacio para proporcionar retornos altamente atractivos, dependiendo del momento y la magnitud de la recuperación”. Entre sus acciones favoritas, destacan que Engie Energía Chile, Ripley y el holding IAM. Top Picks RIPLEY (RIPLEY CC; TP CL$ 232) Creemos que los ingresos comenzarán a recuperarse a medida que se relaje la tasa de política monetaria. Además, los planes de eficiencia estructural y los centros comerciales de nueva apertura también mejorarían el desempeño operativo. En cuanto a centros comerciales, la compañía inauguró recientemente 2 nuevos proyectos (casi 110.000 m2), que sumarían CL$ 14.000 millones al EBITDA consolidado para 2024E. Finalmente, el endeudamiento disminuiría gracias a mejores resultados y esfuerzos realizados por la administración. IAM (IAM CC; TP CL$ 866) (1) IAM es la sociedad holding de Aguas Andinas. IAM tiene la particularidad de ser un holding que prácticamente no tiene deuda ni gastos de tenencia. Es decir, es prácticamente muy similar a comprar Aguas Andinas, pero con descuento. Actualmente, este descuento ronda el 20%, mientras que en el pasado siempre ha promediado el 10% o incluso menos. Finalmente, un atributo interesante de IAM es su rentabilidad por dividendo, la cual es superior a la de Aguas Andinas debido al descuento con el que cotiza frente a Aguas Andinas. La rentabilidad por dividendo estimada para IAM en 2024 supera el 8%. ECL (ECL CC; TP CL$ 1.253) Perfil atractivo de contratos regulados y exposición al negocio de transmisión. Engie Chile mantiene una cartera de contratos regulados (~43% del total) a precios altamente atractivos con una duración promedio de 9 años. Además, con respecto a su negocio de transmisión, si se valora al promedio de las últimas transacciones de fusiones y adquisiciones (~15x EV/EBITDA) podría implicar ~US$ 235 millones (~21% de la capitalización de mercado actual). (2) Fuerte crecimiento operativo y mejora de la posición financiera. Esperamos que la empresa genere una expansión de capacidad neta de +25 % en los próximos tres años, produciendo una CAGR de +19 % en EBITDA 2023-2026. Esto último, entre otras cosas, debería permitir a la empresa producir un sólido rendimiento de flujo de caja libre de dos dígitos durante el período.