Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Cencosud S.A. CENCOSUD BTG Pactual Comprar Comprar 2.200 » 2.400 02/02/2024 Abstracto Los resultados de ST se enfrentan a obstáculos, pero la generación de flujo de caja sigue siendo sólida El débil consumo tiene un efecto: el crecimiento de los ingresos seguirá siendo débil para Cencosud y SMU en el 4T y el 1S24... Los resultados de los minoristas de alimentos seguirán mostrando un crecimiento suave en los ingresos en el 4T, en línea con la desaceleración de la inflación de los alimentos y el débil consumo, una tendencia que Creo que es probable que continúe al menos durante un trimestre más. Cifras comparables difíciles harán que sea más difícil mostrar un crecimiento operativo en el 4T. En el caso de Cencosud, los resultados también se verán afectados por el lento consumo fuera de Chile y la fuerte devaluación de la moneda en Argentina –excluyendo la contabilidad de hiperinflación IAS29 (es decir, en términos nominales), el impacto debería ser más visible en el 1T24 ya que la devaluación fue en mitad de diciembre. Si bien los minoristas de alimentos son acciones defensivas, creemos que SMU y Cencosud tendrán dificultades para aumentar sus ganancias en la primera mitad de 2024, lo que puede frenar la confianza y limitar su potencial alcista. Pero también creemos que ambas acciones están lo suficientemente baratas como para que haya más ventajas que desventajas en los próximos 12 meses, particularmente dada nuestra visión positiva sobre las acciones chilenas y la probabilidad de retornos de efectivo saludables para los accionistas: esperamos altos rendimientos de dividendos de un solo dígito por parte de ambas. empresas en 2024. Estamos recortando nuestras estimaciones de ganancias para este y el próximo año, lo que refleja una recuperación económica más gradual. El lado positivo es que tanto Cencosud como SMU son empresas que han sido disciplinadas a la hora de mantener los costos bajo control en los últimos años, pero con un lento crecimiento de los ingresos (esperamos que las VMT se sitúen en un solo dígito bajo en el 1S24 en los supermercados chilenos en medio de una menor inflación de los alimentos). y un consumo débil), será difícil que el crecimiento de los ingresos se acelere en el corto plazo.