Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha HAPAG-LLOYD HAPAG-LLOYD JPMorgan Subponderar Subponderar 65 » 63 07/12/2023 Abstracto Eventos clave de 2023 Hapag-Lloyd (UW)En 2023 se produjo una continuación de las tendencias observadas hacia finales de 2022, con un shock de demanda a la baja debido a la reducción de existencias que condujo a un desbloqueo de las cadenas de suministro y a menores tarifas de flete, lo que tuvo un gran impacto negativo en la rentabilidad. . Más recientemente, esto se ha visto agravado por el aumento de la oferta, a medida que comienzan a entregarse nuevos barcos pedidos durante el período de mayor rentabilidad. Si bien Hapag-Lloyd sigue siendo en gran medida una empresa de transporte de contenedores exclusivamente, ha comenzado a diversificarse hacia terminales y logística, con adquisiciones recientes en América del Sur, India e Italia. Cosas que esperar en 2024 Ahora parece claro que 2024 será un mal año para el sector, debido al rápido crecimiento de la oferta. El nivel de debilidad de la rentabilidad de la industria sigue siendo una cuestión abierta, por lo que buscaremos tendencias generales en las entregas de barcos, el desguace, la recuperación de la demanda a medida que finalice la reducción de existencias y, en última instancia, las tarifas de flete. Un área de atención inmediata es hasta qué punto las tarifas contratadas se restablecen a niveles más bajos en comparación con el nivel del cuarto trimestre de 2023. Esperamos que la compañía pueda intentar realizar más adquisiciones, dado que su balance sigue siendo sólido y su CAPEX comprometido es menor que el de algunos pares. Si bien no esperamos ningún cambio, un precio de acción más bajo podría estimular cierta actividad o rotación entre los cinco grandes accionistas del grupo. Visión de inversión Mantenemos una visión negativa sobre Hapag-Lloyd. No esperamos que su rentabilidad sea peor que la de sus pares de transporte de contenedores, y nuestra opinión negativa se debe en gran medida a nuestra opinión sobre la valoración. En particular, el grupo cotiza a alrededor de 1,2x p/b, en comparación con Maersk a aproximadamente 0,45x. Esperamos que esta brecha siga cerrándose, algo que ha quedado demostrado en los últimos meses.