Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. ENTEL JPMorgan Neutral Neutral 3.300 » 3.300 08/11/2023 Abstracto Entel acaba de concluir su conferencia telefónica sobre los resultados del 3T23 Entel acaba de concluir su conferencia telefónica sobre los resultados del 3T23. Los aspectos más destacados fueron: • El gasto de capital aumentará a ~22% de las revoluciones en 2024, en comparación con ~20% en 2023, gracias a las continuas inversiones en 5G (principalmente en Chile, pero un poco en Perú), junto con el gasto de capital en banda ancha. Si bien la administración espera utilizar la red On-net, todavía tiene que conectar las casas, lo que cuesta entre 200 y 300 dólares por casa. No obstante, este gasto de capital está estrechamente relacionado con la generación de ingresos, pero es un costo inicial. En 2025, la dirección espera reducir el gasto de capital a ~21% de los ingresos y, en los próximos años, alcanzar niveles más normalizados. • Dinámica del mercado: Chile más positivo, Perú más desafiante. En Chile, la gerencia ve a la industria más alineada en la preservación de la rentabilidad para financiar inversiones y, por lo tanto, espera poder mantener el ritmo de adiciones netas y trasladar la inflación a los precios de los móviles. Por otro lado, la dinámica competitiva ha sido dura para el Perú, generando mayores niveles de deserción. • Los márgenes peruanos deberían experimentar algunas caídas desde los niveles del 3T23. Entel pudo alcanzar niveles récord de margen EBITDA de 26% en el trimestre, impulsado por eficiencias y aumentos en los niveles de teléfonos y equipos, pero ve algunos riesgos de deterioro debido a la presión competitiva. • Se espera que la transacción on-net se cierre a finales de año, y los primeros suscriptores se agregarán a principios de 2024. • Altos impuestos en el 3T atribuidos a la inversión en Perú; cubrirá en el futuro. Desde el punto de vista fiscal, la inversión en Entel Perú se contabiliza en términos de dólares, valorada en 1.600 millones de dólares, y los impuestos se devengan cuando cambia la moneda. Sin embargo, desde el punto de vista contable, la inversión se contabiliza en CLP y, por lo tanto, no hay efecto cambiario en el PnL. En el futuro, la empresa prevé cubrir este importe.