Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha E.CL S.A. ECL LarrainVial Estudios No Disponible Sobreponderar 850 17/10/2023 Abstracto Nuestro portafolio recomendado (i) La persistencia de menores costos marginales en el sistema luego de la caída de los precios de los combustibles y la mejora de la hidrología; (ii) Reemplazo de la costosa generación térmica propia de la compañía con compras spot más baratas (~55 USD/MWh), ya que la hidroeléctrica ocupa la mayor parte de la generación en el sistema; (iii) Los PPA actuales no deberían sufrir cambios hasta 2026 y el EBITDA debería crecer gradualmente gracias a la nueva capacidad renovable, con la rentabilidad garantizada por PPA renegociados con empresas mineras; (iv) las mejoras en el EBITDA y el cobro de las cuentas por cobrar de PEC2 deberían ayudar a que la deuda neta caiga a 3,5 veces para 2024; (v) Con un EBITDA de 5,8 veces 2024e y con un rendimiento que mejorará persistentemente hasta 2026, consideramos a Engie como la apuesta más atractiva en un sector donde los fundamentos pronto mejorarán.