Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha S.A.C.I. Falabella FALABELLA SANTANDER Superior al mercado Superior al mercado 2.750 » 2.750 12/09/2023 Abstracto FALABELLA: UNA MIRADA A OTRAS POSIBILIDADES DE DESAPALANCAMIENTO Falabella recientemente fue puesta bajo vigilancia negativa por sus dos agencias internacionales de calificación crediticia, S&P y Fitch, lo que sugiere que la compañía tiene alrededor de tres meses para anunciar un acontecimiento material y evitar una rebaja a menos del grado de inversión. - La compañía ya ha anunciado un plan para monetizar entre 300 y 400 millones de dólares en activos no estratégicos, incluidas tiendas independientes, centros de distribución en Chile y las antiguas oficinas de Sodimac Chile. - Hemos identificado otros ~US$3 mil millones en activos casi no esenciales de la siguiente manera: (i) ~US$1,5 mil millones de sus activos de supermercados en Chile y Perú; (ii) ~US$1.2 mil millones de otros activos inmobiliarios (principalmente banco de terrenos y centros comerciales asociados a Falabella Inmobiliario, el brazo inmobiliario de Falabella ex Mallplaza); y (iii) ~US$290 millones por la venta de una participación del 9,3% en Mallplaza (manteniendo el control de esta subsidiaria). - De enajenarse estos activos, la compañía podría reducir su ratio de deuda financiera neta a EBITDA hasta 6,3x a junio de 2023, frente a las 8,6x registradas al cierre de ese trimestre. Según nuestras estimaciones, esto situaría el apalancamiento ajustado de Falabella cerca del rango de 4,0-5,0x para finales de 2023, según lo calculado por las agencias de calificación crediticia. Si bien vemos poco probable que Falabella se deshaga de todos los activos mencionados, estos números ofrecen una perspectiva interesante de las posibilidades que tiene la empresa para desapalancarse sin levantar capital. También observamos que estas cifras podrían tener ventajas, ya que muchos de estos activos se cotizan actualmente a valoraciones descontadas (por ejemplo, los supermercados).