Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sonda S.A. SONDA BICE Comprar Comprar 491 » 491 28/07/2023 Abstracto Nuestra opinión : dado que el EBITDA y la utilidad neta estuvieron muy por debajo de las expectativas del mercado local, no descartamos un desempeño bursátil negativo en las noticias. Seguimos destacando que Sonda registró sólidos resultados de primera línea y alcanzó su noveno trimestre consecutivo de crecimiento en ventas de dos dígitos. La compañía continúa mostrando un aumento saludable en su cartera de nuevas oportunidades de negocios. Aquí destacamos acuerdos relevantes en Chile (Codelco y AFC) y Brasil con la Secretaría de Estado de Gobierno. Mantenemos nuestra recomendación y T.P. sin alterar. SONDA Otro sólido rendimiento de primera línea compensado por gastos de venta, generales y administrativos superiores a los esperados Novedades: Hoy en pre-mercado, Sonda reportó sus resultados del 2T23, alcanzando CL$ 22.765 millones EBITDA (-15,3% YoY), por debajo de nuestras expectativas (CL$ 28.495 millones) y consenso de mercado (CL$ 28.242 millones ). En nuestro caso, las diferencias se relacionaron principalmente con gastos de administración consolidados mayores a los esperados (CL$ 34.759 millones vs CL$ 28.743 millones esperados), y por segmentos, por resultados menores a los esperados en la Región Andina (CL$ 2.549 millones vs CL$3.697 millones esperados). Por su parte, la Utilidad Neta alcanzó CL$3.775 millones (-65% YoY), la cual también estuvo muy por debajo de las expectativas nuestras (CL$6.507 millones) y del mercado (CL$8.443 millones). En nuestro caso, las diferencias se relacionaron con un EBIT menor al esperado y mayores gastos financieros netos. Aspectos destacados del 2T23: Desde el punto de vista de la línea superior, Sonda registró otro trimestre positivo (+14% YoY), alcanzando su noveno trimestre consecutivo de crecimiento de dos dígitos. La región del Cono Sur explicó gran parte del crecimiento en ventas (~91%) con un crecimiento de +22% YoY, parcialmente compensado por Brasil (-1.1% YoY en CLP), arrastrado por una conversión de tipo de cambio BRL/CLP negativa (- 5,7% interanual). Las ventas en BRL crecieron +5% YoY. Por otro lado, el EBITDA mostró una disminución significativa (-15% YoY), mientras que el margen EBITDA consolidado se redujo en -277 pbs YoY a 8.0% (vs 12% promedio para un 2T durante los últimos 5 años). La disminución del EBITDA se explica casi en su totalidad por la región Andina (-10,2% YoY) y Brasil (-7% YoY). Destacamos que el mayor incremento en gastos de administración y ventas se observó en el Cono Sur (+43% YoY). Por último, cabe señalar que el pipeline de negocios potenciales alcanzó los US$ 5.315,6 millones (+12% YoY), donde US$ 2.456,6 millones corresponden a Brasil (+17% YoY). Sin embargo, el volumen de negocio cerrado alcanzado se redujo en -4.8% YoY.