Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sociedad Química y Minera de Chile S.A. SQM (ADR) Morgan Stanley Subponderar Subponderar 80 » 80 09/06/2023 Abstracto sqm/ALB | Rastreador global de Li: Sube el volumen, bajan los precios Según los datos personalizados de Chile, el volumen de SQM aumentó en mayo, volvió a la utilización de la capacidad total, empujando los precios un paso más abajo, ambos esperados. El volumen de SQM seguirá aumentando en el futuro, los precios también deberían recuperarse unos meses, pero aún vemos una baja a mediano plazo. El pico de ganancias ha quedado atrás. Volumen de SQM al alza y precios a la baja en mayo, ambos esperados. Según nuestra interpretación de los datos aduaneros chilenos, el volumen de exportación de litio de SQM (sin sulfato) aumentó un +37% en mayo, recuperando completamente la caída de abril -34%, impulsado por China (+57% vs abril -35%). Los precios caen aún acelerándose, -35% intermensual. SQM vuelve a funcionar a pleno rendimiento. La recuperación de volumen de SQM cerró completamente la brecha que se abrió en abril y particularmente durante agosto-octubre de 2022 (Anexo 8), como se refleja en el Anexo 3. SQM exportó 16k tn en mayo (vs 12k tn en abril), +37% MoM (ex- sulfato). El volumen aumentó particularmente en China (+57% MoM, ahora representando el 75% del volumen total) en paralelo a la recuperación de la demanda en ese mercado. EE.UU. también se recuperó, pero el volumen sigue cayendo en Japón (-54%) y Corea (-13%). Por categoría, el carbonato de alta pureza y otros carbonatos se recuperaron en paralelo, mientras que el hidróxido sigue cayendo este mes exportando nuevamente 2k tn de sulfato. Detalles en el Anexo 15. La caída del precio de SQM sigue acelerándose, -35 % intermensual (vs -24 % en abril), recuperación frente a nosotros. La recuperación del volumen en mayo aceleró la caída de los precios spot. Los contratos de SQM explican el desfase de los precios entre los precios personalizados de SQM y los precios al contado de China en los últimos dos años, rezagándose durante el ciclo alcista y lo contrario está sucediendo ahora que los precios de SQM comenzaron a bajar en marzo (Anexo 1). La implicación práctica sería esperar una recuperación en los precios del carbonato de SQM en junio o julio, pero aún algo a la baja en el hidróxido, ya que la entrega promedio de SQM ya está por debajo de los precios al contado de China (carbonato: USD25k/tn vs USD41k/tn). Los precios de SQM cayeron en China (-41% MoM, USD22k/tn) y otros países (-17%). El carbonato fue -38 % intermensual, cayendo todos los de alta pureza (-38 %), otros (-37 %) e hidróxido (-9 % intermensual, USD 50 000/tn) sigue teniendo un mejor desempeño que el carbonato. Pico de ganancias detrás de nosotros. La caída de los precios ya se vio reflejada en los resultados del 1T23 de SQM y debería impactar más en los resultados del 2T23, parcialmente compensada por la recuperación del volumen de litio.