Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sociedad Química y Minera de Chile S.A. SQM (ADR) LarrainVial Estudios Sobreponderar Sobreponderar 109 » 105 09/06/2023 Abstracto LarrainVial Estudios cambia precio objetivo de SQM Creemos que un proceso de nacionalización es muy poco probable, luego del rechazo del proyecto de constitución y con un Congreso equilibrado que modera las iniciativas legislativas, y vemos el anuncio como marginalmente positivo porque: ? Las negociaciones están oficialmente abiertas para este contrato con carga política. ? El gobierno ha dejado en claro su intención de cumplir a cabalidad con los acuerdos vigentes y admitió que el desarrollo de proyectos de litio requiere alianzas público-privadas. ? La sólida posición de negociación de la compañía se mantiene sin cambios, ya que mantiene un firme control tanto del conocimiento técnico como de la capacidad de refinación en Antofagasta. . El enfoque ahora se centrará en las próximas negociaciones con CORFO-Codelco, ya que ambas partes deben apuntar a un acuerdo temprano. Hemos actualizado nuestro precio objetivo a USD 105/acción (CLP 81.000/acción), lo que implica un potencial de subida del 48%. Mantenemos nuestra recomendación de SOBREPESO. Los primeros signos de una recuperación del precio del litio apuntan a un déficit persistente de litio debido a las tendencias alcistas de la demanda y los retrasos en el suministro. Hemos actualizado nuestro precio a largo plazo a USD 18/kg debido a mayores costos de desarrollo y efectivo En nuestra opinión, el descuento es excesivo ya que implica un escenario de pérdida total del Salar de Atacama y un precio del litio de largo plazo de USD 15/kg. En el frente global, prevemos un déficit persistente de litio a mediano plazo, ya que los recién llegados deberán ejecutar casi a la perfección para mantenerse al día con la demanda (potencialmente subestimada). A nivel local, vemos la Estrategia Nacional de Litio como marginalmente positiva, ya que la puerta de negociación ya está oficialmente abierta (sin cambios en la postura de SQM), mientras que esperamos un camino difícil para la renovación del permiso ambiental para 2030. La posición financiera de SQM debería permitir para financiar su plan CAPEX de USD 3400 millones, que ahora cubre Chile (corto plazo) y Australia (medio y largo plazo), ya sea a través de la generación de efectivo o la emisión de deuda. Anticipamos un ND/EBITDA de 0.2x para 2025.