Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Compañía Cervecerías Unidas S.A. CCU BICE Mantener Mantener 7.229 » 7.229 01/06/2023 Abstracto BICE Inversiones hace dos cambios a su cartera recomendada Los analistas hicieron un trueque de posiciones de embotelladoras y aumentaron la posición en las acción de SQM. Este jueves el departamento de estudios de BICE Inversiones actualizó su cartera recomendada e incorporó a los títulos de CCU en reemplazo de la Embotelladora Andina. En detalle, en su cartera de cinco títulos, incorporó a CCU con un 17,5% de ponderación y eliminó a la Embotelladora Andina. En la cartera de 10 títulos, incorporó a CCU con una ponderación de 8% y eliminó a la Embotelladora Andina que tenía un 9% de ponderación. Además, elevó la ponderación en las acciones de SQM en su cartera de 10 títulos, desde 17% a 17,5%. “Estamos realizando cambios en nuestras carteras recomendadas, destacando la reincorporación de CCU en reemplazo de Andina-B. Seguimos manteniendo una visión constructiva sobre el sector de Bebidas, asociado a su alto componente de consumo básico en un entorno macro desafiante a nivel local, capacidad de traspaso de presiones de costos y gastos a precios promedio y recuperación en resultados producto de menores precios de alimentos, combustibles y presiones de costos dolarizados en general en 2023”, dice BICE Inversiones. “Sin embargo, tras los movimientos de precio recientes, estamos (1) cambiando de forma táctica nuestra preferencia relativa desde Andina-B hacia CCU, principalmente tras la fuerte corrección de -12% que CCU registra desde su nivel máximo de corto plazo (vs +3,2% de Andina y -2,4% el IPSA en el período), similar a lo que se observa desde que retiramos la compañía de nuestras carteras (4 de abril). Además, destacamos que CCU es el mejor vehículo para exponerse a la tesis de menores presiones de costos dolarizados (tipo de cambio promedio de CL$ 873 en 2022 vs CL$ 820 en 2023E), dado que la compañía no realiza coberturas de sus insumos importados”. “En el corto plazo, CCU ha mostrado capacidad para traspasar parte de las presiones de costos a precios promedio sin afectar el volumen de venta y participación de mercado. A lo anterior, se suma el plan corporativo de eficiencia (HerCCUles) que en teoría debería ser un catalizador adicional para lograr normalizar los márgenes en un contexto de altas presiones inflacionarias”, dice. “Por último, destacamos que CCU transa actualmente con un ~15% de descuento respecto a su múltiplo EV/EBITDA promedio de los últimos 5 años (7,5x), lo que otorga un punto de entrada atractivo. Si bien no presenta descuentos relevantes respecto a comparables regionales, lo asociamos a factores específicos (Ambev) y no sectoriales. Por otro lado, (2) estamos retirando Andina-B luego de un retorno similar al IPSA desde su incorporación (+4,8%)”, dice. “En Embotelladora Andina seguimos positivos y destacamos su resiliencia en resultados, altos márgenes y sólida posición financiera, pero estamos financiando el ingreso de CCU sin alterar los pesos sectoriales. Adicionalmente, Andina presenta una mayor exposición a factores de riesgo de corto plazo, como por ejemplo el alza del costo de azúcar cruda (+15% en 3 meses) y mayor exposición a la incertidumbre eleccionaria en Argentina (26% del EBITDA). Por último, Andina-B ha equiparado su nivel de valorización respecto a comparables regionales (Arca, Femsa)”, dice.