Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco de Chile CHILE BICE Mantener Comprar 105 » 108 01/06/2023 Abstracto Estamos actualizando nuestras estimaciones para la industria bancaria Estamos actualizando nuestras estimaciones para la industria bancaria, ajustando las estimaciones por la convergencia más lenta a la esperada en la inflación y la TPM en 2023. Nuestras nuevas estimaciones incluyen: (1) tasa de inflación de 5,0% y TPM de 9,25% al cierre de 2023 en Chile (vs 4,8 % y 7,5 % de la actualización anterior); y (2) una leve reducción del crecimiento de los préstamos de la industria en 2023 (+5,4% AaA vs +5,9% AaA de la actualización anterior), incluyendo principalmente un impacto potencial del colchón anticíclico (RCC) recientemente activado llevado a cabo por el Banco Central de Chile en 23 de mayo Incluyendo el escenario macro actualizado, estamos reduciendo en -15% y -2% nuestras expectativas de ganancias para 2023 para BCI y Santander Chile, respectivamente, mientras mejoramos levemente nuestro pronóstico para Banco de Chile. Una normalización sustancial a la baja de las ganancias en 2023, explicó casi en su totalidad la convergencia de la inflación. Esperamos que los bancos bajo nuestra cobertura registren una disminución de las ganancias del -24 % interanual en promedio en 2023. 2022 fue un récord histórico para la industria (+42 % de crecimiento de las ganancias interanual con un ROE del 20 %), impulsado por provisiones anormalmente bajas y una inflación de dos dígitos tasa. Sin embargo, según nuestras estimaciones, si la inflación hubiera jugado el mismo papel en los márgenes de interés neto (MIN) que para el período 2011-2022, el ROE de la industria bancaria habría sido de ~9.0% en 2022 (vs 13% promedio para 2011). -2022). En el futuro, esperamos una mayor normalización (inflación y TPM más bajas), lo que vemos como positivo ya que vuelve a encaminar a la industria para reanudar el crecimiento sostenible (actualmente experimentando un crecimiento real negativo). Además, los requisitos de capital más altos deberían fortalecer la resiliencia de la industria y deberían significar una preferencia por aquellos bancos locales que están altamente capitalizados (con un exceso de capital en relación con el mínimo regulatorio), ya que deberían poder cumplir con los nuevos requisitos sin renunciar al préstamo. crecimiento de la cartera o pago estable. Esperamos un impacto moderado del colchón anticíclico (RCC) anunciado recientemente, ya que todos los bancos bajo cobertura tienen suficiente capital para cumplir con el nuevo requisito. El Banco Central de Chile anunció recientemente la activación del colchón anticíclico (RCC) por hasta el 0,5% de los activos ponderados por riesgo (RWA). Este nuevo requisito de capital sólo podrá cumplirse con CET1 y deberá cumplirse en un plazo de 12 y no inferior a 6 meses. A marzo de 2023, el efecto ascendería a ~US$ 1.400mn para toda la industria. Este colchón podría eventualmente subir hasta el 2,5 % de los RWA y, aunque no creemos que sea así, da una señal a la industria bancaria, por lo que es posible que restrinja la originación de crédito antes de la próxima política financiera. reunión (6 de noviembre de 2023). En nuestra opinión, los bancos mejor capitalizados no solo deberían poder cumplir con los nuevos requisitos, sino incluso aprovechar el aumento de la participación de mercado en algunos segmentos comerciales, donde otros bancos pueden enfrentar mayores restricciones (especialmente aquellos más expuestos a clientes menos acaudalados).