Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas COPEC S.A. COPEC SANTANDER Superior al mercado Superior al mercado 8.300 » 8.300 30/05/2023 Abstracto MONITOR LATAM DE CELULOSA Y PAPEL: ¿SURGE EL REBOTE DE LA CELULOSA? SIGUE AL LÍDER MONITOR LATAM DE CELULOSA Y PAPEL: ¿SURGE EL REBOTE DE LA CELULOSA? SIGUE AL LÍDER (Rafael Barcellos) Reportaje - Los precios de la celulosa se mantuvieron estables en China esta semana, con precios de celulosa de madera dura a US$476/ty precios de celulosa de madera blanda a US$695/t. Esta es la segunda semana de estabilidad de precios desde que se intensificó la corrección a principios de abril (notamos que los precios de la celulosa de frondosas han caído US$351/t o más del 40% YTD). - Lo más destacado de la semana fue el anuncio de la subida de precios de Suzano de US$30/t en Asia para los pedidos de junio. Además, según RISI, otros productores (como Arauco y Bracell) decidieron seguir el mismo movimiento y, como resultado, la celulosa de fibra corta de América del Sur ahora se cotiza a US$505-510/t (mientras que la celulosa de fibra corta de Indonesia está siendo cotizado a US$490/t). Si bien el sentimiento del mercado sigue siendo cauteloso con respecto a la demanda, notamos que los precios de la pulpa ya están un 20 % por debajo del costo marginal de la industria, y la actividad de compra ha surgido después de la reciente caída de los precios, lo que sugiere que los precios de la pulpa ahora están cerca del fondo, en nuestra opinión. . También observamos que los precios de reventa de la celulosa han aumentado levemente en las últimas semanas, alcanzando ahora aproximadamente US$490/t en China. - Esta semana también destacamos que: (i) Paracel ha negado las especulaciones sobre el aplazamiento o retraso de las obras de construcción de su primera planta de celulosa de fibra corta en Concepción, Paraguay (1,8 millones de tpa, inversiones por US$3.000 millones), y la puesta en marcha continúa. previsto para 2025; (ii) Los inventarios de celulosa en los puertos europeos aumentaron 5% intermensual en marzo, lo que refleja la frágil demanda en la región. Si bien reconocemos que el sector puede cotizar en un rango limitado hasta que los precios de la pulpa se estabilicen y mejore la visibilidad, creemos que los continuos vientos en contra de los precios de la pulpa han creado un valor significativo a largo plazo en todo nuestro universo de cobertura, particularmente para Suzano, que es nuestra opción principal en el mercado. Sector Celulosa y Papel Latinoamérica. Como resultado, recomendamos a los inversores que construyan posiciones en el sector a medida que los precios de la celulosa se acercan a su punto más bajo. Mantenemos nuestras calificaciones de Outperform en Suzano (Top Pick), Klabin, CMPC y Copec. Sensibilidad: De acuerdo con nuestro análisis de sensibilidad, cada cambio de US$10/t en los precios de la celulosa afecta el EBITDA de todo el año de nuestros nombres cubiertos en un 2-3%.