Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Latam Airlines LTM (ADR) Citi Neutral Neutral 0 » 0 30/05/2023 Abstracto Las acciones se mantienen dentro del rango, manteniéndose neutrales LA TOMA DE LATAM DE CITI Las operaciones de las aerolíneas han recorrido un largo camino desde que la aerolínea ingresó a la protección del Capítulo 11 hace tres años. Salió de esa protección, aumentó sus ingresos, mejoró sus márgenes, redujo su apalancamiento financiero y parece estar preparado para expandir su colaboración con Delta Airlines en el corredor sin escalas de EE. UU. a Sudamérica. Sin embargo, en este contexto positivo, el programa ADR de la aerolínea permanece cerrado y los ADR se negocian sin receta. A la luz de la incertidumbre actual asociada con el posible lanzamiento de un programa ADR de Nivel II, Citi mantiene su calificación de Riesgo Neutral/Alto sobre las acciones. Modelo de actualización — Los ajustes de pronóstico para LATAM Airlines incluyen la incorporación de: (A) mayores rendimientos esperados de pasajeros; (B) factores de carga de carga '23E más bajos; (C) el gasto de alquiler de aeronaves por hora ahora incluido en gastos por intereses/depreciación, según los resultados ajustados de la compañía; (D) impuestos más altos esperados; y (E) los resultados del 1T'23 en nuestro modelo. (El rendimiento, el punto de precio de la industria de las aerolíneas, mide la cantidad de ingresos por boletos por pasajero y milla volada. Los acuerdos de energía por hora implican que los transportistas paguen el alquiler de la aeronave por el tiempo real utilizado, en lugar de un alquiler base). Aunque el EBITDA en dólares de 24E aumenta, Citi empuja su múltiplo objetivo a la baja de 2,65x a 2,4x o de aprox. 65% a una ca. 68% de descuento al promedio histórico previo a la pandemia. Esto mueve nuestro precio objetivo a la baja de US$0.49 a US$0.35/ADR. No hay planes de cotización de nivel II hasta el momento: la aerolínea chilena/brasileña LATAM Airlines ha logrado avances importantes en términos de mejorar sus resultados operativos y reducir su apalancamiento. Sin embargo, el área que no ha evolucionado hasta ahora es la baja visibilidad en el momento de una cotización de Nivel II en NYSE. Sin esto, los ADR de Nivel I actuales permanecen desconectados de las acciones locales. Esta incertidumbre continua llevó a Citi a emprender el ajuste múltiple objetivo anterior.