Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Embotelladora Andina S.A. ANDINA-B SANTANDER Superior al mercado Superior al mercado 2.122 » 2.456 25/05/2023 Abstracto ANDINA: DISTRIBUCIÓN DE BEBIDAS ALCOHÓLICAS PODRÍA LLEVAR ROIC A 17% EN 2024; RAISING YE23 TP A lo largo de 2022 y 2023 hasta la fecha, la resiliencia de Andina fue evidente, en nuestra opinión, ya que la compañía pudo aumentar los precios mientras reportaba volúmenes sólidos en Brasil; esperamos que esta tendencia continúe durante el resto de este año. - Además, creemos que expandir la distribución de bebidas alcohólicas no solo podría impulsar el crecimiento de Andina, sino también respaldar la expansión del ROIC al 17% en 2024, que sería el nivel más alto desde 2011. - La nueva línea de producción de la compañía en Río también podría ayudar a aumentar la presencia de marcas privadas y la capacidad de producción, incluso para refrescos, en nuestra opinión. - Para 2023, esperamos un crecimiento de la línea superior del 7 % interanual, debido a las estrategias de precios y la fuerte demanda. Proyectamos un crecimiento del EBITDA de 6% AaA, con una erosión del margen de 10 pb a 17.4%, en gran parte debido a las presiones de los precios de las materias primas. Esperamos un aumento de la utilidad neta del 47 % interanual, gracias a las compensaciones fáciles (la utilidad neta disminuyó un 19 % interanual en 2022). - Los principales riesgos incluyen: (i) la incertidumbre económica y la inflación que afectan el comportamiento del consumidor; y (ii) aumentos en el precio de los commodities presionando los márgenes. Reiteramos nuestra recomendación de desempeño superior y elevamos nuestro precio objetivo para el cierre de 2023 a Ch$2.456,00 (anteriormente Ch$2.122,00), lo que implica una rentabilidad de ~18%, más una rentabilidad por dividendo del 4%, con riesgo al alza de dividendos extraordinarios en 2023. Nuestro nuevo TP implica un múltiplo P/U 2023E de 12.6x y un EV/EBITDA de 6.1x.