Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Salfacorp S.A. SALFACORP Credicorp Capital Mantener Mantener 350 » 350 23/05/2023 Abstracto Trimestre positivo. ICSA y Aconcagua reportan aumento en utilidad neta Salfacorp reportó un EBITDA de CLP 26 mil millones y una utilidad neta de CLP 10 mil millones, en línea con nuestra proyección. Cabe destacar que tanto ICSA como Aconcagua demostraron resultados positivos, consistentes con trimestres anteriores. ICSA mostró una mayor actividad impulsada por el avance de los proyectos en curso y el inicio de la construcción de proyectos adjudicados en 2022 y principios de 2023. Mientras tanto, Aconcagua se benefició de un mayor reconocimiento de ingresos por ventas de viviendas este trimestre y avances en la construcción del proyecto DS49. Dados estos resultados positivos, anticipamos una respuesta favorable del mercado. Los ingresos consolidados experimentaron un aumento de 10% a/a, impulsado principalmente por un crecimiento significativo de 23% a/a en los ingresos de Aconcagua, particularmente de los proyectos DS49, que vieron un aumento de 25% a/a. ICSA también fue testigo de un crecimiento de ingresos del 7 % interanual atribuido a una mejor ejecución de proyectos y una sólida cartera de pedidos. El EBITDA alcanzó CLP 26 mil millones, reflejando un aumento sustancial de 47% a/a. Este crecimiento se puede atribuir a la mejora del margen bruto de ICSA y al importante impulso de Aconcagua en las ventas combinadas, principalmente de proyectos desarrollados en colaboración con un socio. En consecuencia, la utilidad neta fue testigo de un sólido aumento del 87% a/a. En general, Salfacorp entregó otro trimestre positivo ya que tanto ICSA como Aconcagua contribuyeron al crecimiento de la utilidad neta. ICSA mantiene un robusto backlog valorado en CLP 100 mil millones, demostrando resiliencia a pesar de una mayor ejecución de proyectos. Esto es un buen augurio para el desempeño futuro de los ingresos de la compañía. Además, ICSA ha informado consistentemente márgenes de ganancias saludables. Con respecto al Aconcagua, observamos un aumento notable en el reconocimiento de ingresos por venta de viviendas este trimestre. De cara al futuro, anticipamos resultados favorables continuos de los proyectos DS49, aunque las ventas de viviendas pueden disminuir debido a la disminución de los acuerdos de venta de viviendas. Además, la utilidad neta debería crecer a medida que disminuyen los costos financieros, lo que podría impulsar el precio de las acciones de la compañía. Por último, no observamos cambios respecto al trimestre anterior en cuanto al balance, manteniendo la empresa una deuda neta de CLP 402 mil millones. Sin embargo, el apalancamiento neto mejoró levemente debido al aumento en el EBITDA.