Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas Hites S.A. HITES Credicorp Capital Comprar Comprar 190 » 190 31/03/2023 Abstracto Superando a sus pares en términos de márgenes Hites reportó resultados del 4T22 en línea con nuestras expectativas. Los ingresos consolidados disminuyeron ~19% a/a debido a las difíciles condiciones macroeconómicas del segmento minorista, mientras que el negocio financiero mantuvo una fuerte tendencia de recuperación. Las ventas minoristas disminuyeron ~27 % a/a y el margen bruto se contrajo ~680 bps a/a debido a una mayor actividad promocional, lo que compensó la mayor participación de las categorías de ropa en la combinación de productos. Sin embargo, el margen EBITDA de Hites de 8.5% fue mejor que lo que vimos en Falabella y Cencosud. Los días de inventario aumentaron a/a, pero registraron una recuperación en comparación con el trimestre anterior. Lo que es más importante, la compañía espera continuar mejorando los índices de inventario hacia el 2S23. El negocio financiero reportó un crecimiento de ingresos de ~25% a/a, impulsado por un aumento de 17% a/a en la cartera bruta, mayores tasas de interés y una mayor recaudación en asistencia y seguros. Los márgenes brutos alcanzaron 65,1%, por encima de los niveles previos a la pandemia (57,8% en el 4T19), lo cual es un desempeño bastante bueno en comparación con otros minoristas, gracias a un enfoque conservador en la recuperación de préstamos brutos. En general, creemos que la implementación exitosa de los planes de eficiencia de Hites durante la pandemia ha dado como resultado tendencias de margen superiores en comparación con sus pares. Sin embargo, el entorno macroeconómico desafiante puede continuar afectando el desempeño de la compañía en el 1S23 y, por lo tanto, no creemos que las acciones se desvincularán de los otros minoristas.