Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Aguas Andinas S.A. AGUAS-A BICE Mantener Mantener 239 » 239 24/03/2023 Abstracto NOTA SOCIAL: AGUAS ANDINAS Resultados Operacionales en línea liderados por indexación tarifaria. Utilidad neta por encima de las estimaciones. Novedades: Hoy, con el mercado abierto, Aguas Andinas reportó sus resultados del 4T22, registrando un EBITDA de CL$ 85.127 millones (+8,8 YoY excluyendo provisión para gastos incobrables) en línea con nuestras expectativas (CL$ 80.351 millones) y las del consenso del mercado local (CL$ 83.667 millones). La utilidad neta alcanzó CL$ 30.818 millones (+47,5% YoY) muy por encima de nuestras estimaciones (CL$ 13.102 millones) y por encima del consenso del mercado local (CL$ 25.667 millones). En nuestro caso la diferencia provino de la provisión para gastos incobrables menor a la esperada (CL$ -2.752 millones vs CL$ -11.079 millones estimado BICE). Según la empresa, el menor gasto por insolvencia se explica por la autorización del regulador para cortar el servicio a los clientes morosos. Aspectos destacados del 4T22: De acuerdo con nuestras estimaciones, (1) ~49% del crecimiento de las ventas totales fue impulsado por las ventas de Aguas residuales (+18% YoY) principalmente por mayores tarifas en indexaciones (+20% YoY hasta CL$ 266/m3) y tarifas reconocimiento de las nuevas biofábricas de tratamiento de nitrógeno La Farfana y Mapocho-Trebal. Esto último fue parcialmente compensado por menores volúmenes de -1.4% YoY, los cuales se redujeron a 283 millones de m3, con disminuciones en todos los segmentos pero liderados por Servicios de Interconexión (-2.7% YoY), seguido por Alcantarillado (-1.4% YoY), y tratamiento y disposición (-1.1% YoY). (2) ~42% del crecimiento de las ventas totales estuvo relacionado con Agua Potable (+18% YoY) explicado principalmente por mayores indexaciones tarifarias (+19% YoY hasta CL$ 469/m3) y reconocimiento tarifario del nuevo pool de seguridad de Aguas Cordillera y Pozos Cerro Negro – Lo Mena. Esto último fue parcialmente compensado por menores volúmenes respecto a 2021, los cuales bajaron a 140 millones de m3 (-1.6% YoY), explicado principalmente por menores volúmenes en el segmento residencial (-4.0% YoY) y parcialmente compensado por un mayor volumen en no -segmento residencial (+1,4% YoY). Continuando la tendencia observada durante los últimos tres cuartos trimestres. (3) Por otro lado, destacamos que el COGS alcanzó CL$/m3 280,4 (+13,4% YoY), principalmente por la indexación al IPC y el mayor costo operativo de las nuevas instalaciones; (4) y mayores Gastos de Administración (+23% YoY), explicado principalmente por mayores salarios y otros gastos relacionados con mantenimiento de redes de agua potable y alcantarillado, atención al cliente y servicios domiciliarios. Nuestra opinión: dado que el EBITDA estuvo en línea con las expectativas nuestras y del mercado, no esperamos una reacción del mercado relacionada con esto. Destacamos que la compañía ha podido traspasar la inflación incluso más de lo que esperábamos, compensando los niveles más altos de COGS y SG&A. Mantenemos nuestro T.P. y recomendación de COMPRA principalmente en valuación.