Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Aguas Andinas S.A. AGUAS-A Credicorp Capital Mantener Mantener 245 » 245 24/03/2023 Abstracto El EBITDA supera en +6 % nuestra estimación Aguas Andinas – Resultados 4T22 – MANTENER (ver informe) Precio: CLP 236; P.T.: CLP El crecimiento del EBITDA de la compañía se aceleró en el 4T22 a +16% a/a (vs 9% a/a para 9M22) alcanzando CLP 82 bn ligeramente por encima tanto de nuestra estimación (CLP 78 bn) como del consenso (CLP 79 bn) gracias a un mejora de la tendencia de consumo, indexación de tarifas y cierto logro de eficiencias con respecto a opex. Creemos que el ritmo es positivo, pero creemos que el repunte de las acciones en lo que va de año (+19 %) podría limitar las ganancias a corto plazo. Resultados: La compañía reportó ingresos para el período de CLP 160 MM (+17% a/a), levemente por encima de nuestra estimación (+2%). El consumo disminuyó solo -1.5% a/a en 4T22 (vs -2.3% a/a para 9M22), lo que fue mejor de lo esperado mientras que las tarifas aumentaron más de lo esperado (+20% a/a) impulsadas por la indexación efectos El opex total alcanzó CLP 78 mm (+18% a/a) asociado principalmente a mayores costos de insumos químicos, costos de electricidad, mayores costos de venta de materiales, mayores costos de mantenimiento de redes y servicios a clientes, parcialmente compensado por menores costos de transferencias de agua . Dicho esto, el aumento en opex fue menor de lo que esperábamos (+22% a/a). En total, el EBITDA alcanzó CLP 82 bn (+16% a/a), 6% por encima de nuestra estimación de CLP 78 bn. Finalmente, la utilidad neta fue de CLP 31 mmn (+47% a/a), apoyada por el desempeño operativo y una menor revalorización de la deuda ligada a UF vs 4T21. Finalmente, el índice de endeudamiento aumentó a 1.84x (vs 1.71x 3T22) mientras que el ND/EBITDA se mantuvo plano en 3.8x trimestralmente. En el futuro, creemos que los inversionistas intentarán medir hasta qué punto la aceleración en el crecimiento del EBITDA visto en el 4T22 podría ser sostenible, qué tan conservador es el manejo. se mantiene con respecto a la perspectiva hidroeléctrica para 2022 (la reserva en el embalse El Yeso alcanzó los 175 hm3 a Dic-22; +11% a/a) y si hay margen para una distribución de dividendos mayor a la esperada este año. gestión El comentario en el MD&A sugiere que la compañía preferiría mantener un enfoque conservador en su balance general, desde nuestro punto de vista. Los planes de inversión para 2023, así como el estado de las conversaciones con el regulador para el ciclo tarifario del período 2025-30, deberían ser otra área clave de interés.