La reunión del Consejo del Banco Central dio cuenta ayer de la compleja situación que vive el país por las presiones al alza de los precios. Tal como lo indica el comunicado publicado por el instituto emisor, la variación anual del IPC alcanzó un 7,2% anual a diciembre. La cifra es la más alta en 14 años y ha sido además acompañada por una inflación subyacente que alcanzó el 5,2%. Por su parte, las proyecciones de crecimiento para Chile durante 2022 y 2023 —en torno al 2% — distan diametralmente de los niveles observados en 2021. Lo anterior ha sido además acompañado por cambios en las expectativas de crecimiento mundial. El aumento de los contagios asociados a la variante Ómicron ha reducido el dinamismo, a lo que se suman potenciales conflictos geopolíticos en Europa (Ucrania) y Asia. Esto último explica la fuerte alza del petróleo. Todo se confabula para que las posibilidades de crecimiento nacional sean ajustadas a la baja.

En este contexto, la unánime decisión del Consejo de aumentar en 150 puntos base la tasa de interés rectora, llevándola a 5,5%, explicita el sentido de urgencia de la autoridad monetaria para corregir la tendencia alcista de los precios. Este importante ajuste viene a confirmar una línea ya declarada por parte del Consejo en sus últimas reuniones, y se espera que mitigue cualquier potencial desacople entre las expectativas y la inflación efectiva. Este es un tema clave, toda vez que la eficacia de la medida depende fundamentalmente de la credibilidad que tenga en el mercado.

Por supuesto, la decisión tendrá consecuencias sobre el dinamismo de la economía. El alza de la tasa afectará al mercado financiero, generando un encarecimiento de los créditos y agregando, entonces, un elemento adicional que tenderá a reducir la actividad y la demanda. De esta manera, se espera aplacar las presiones al alza de los precios.

Dos aspectos adicionales cruzan la decisión del Central. En primer lugar, el aumento de la tasa anticipa la decisión de la Reserva Federal de los Estados Unidos, en cuanto a continuar los esfuerzos para reducir la expansión monetaria en la primera economía del planeta. La reciente declaración de su presidente, Jerome Powell, en cuanto a que no solo se produciría un alza en la tasa rectora en marzo próximo, sino que podría haber varias más durante 2022, agrega presión al mundo para evitar descalces en las tasas entre países, lo que tiene implicancias sobre el tipo de cambio. Por de pronto, un aumento en el retorno de los dólares (respecto del peso) generaría nuevas presiones sobre el tipo de cambio, factor importante tras el mayor nivel de inflación local. Esto ratifica la importancia de la decisión del Banco Central de Chile, si bien no despeja las dudas en cuanto a si los ajustes en la tasa local deberían haber sido realizados más tempranamente.

El segundo elemento que debe ser apreciado en la decisión de la autoridad monetaria local es la importancia de contar con un Consejo profesional, autónomo y con objetivos precisos y bien definidos, como es el de velar por la estabilidad de la moneda, es decir, mantener la inflación baja y estable en el tiempo. En este sentido, es necesario reconocer que la difícil pero esencial decisión de aumentar fuertemente la tasa rectora sería mucho más compleja si, por ejemplo, el Gobierno de turno tuviese injerencia en la toma de decisiones de sus consejeros.

Es por esto que las especulaciones respecto de una supuesta negociación a propósito del nombramiento de quien reemplace a Mario Marcel como presidente del Banco Central afectan la solidez de nuestra institucionalidad económica. La potestad del Presidente de la República en esta materia debe ser respetada tanto en la forma como en el fondo. Innovar en los criterios de nombramiento solo fomenta las dudas y multiplica la incertidumbre. El Presidente Piñera debe proceder a la brevedad con esta designación.