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Cartas
Martes 01 de junio de 2021
No al fondo “F”
Señor Director:
En una reciente carta a su diario se recomienda la creación de un nuevo fondo de pensiones, el “F”, que invertiría solo en instrumentos de corto plazo, evitando así las pérdidas que se han observado últimamente en el fondo “E”.
En el contexto de administrar de fondos de pensiones, este es un error conceptual. Cuando se invierte en instrumentos de renta fija de largo plazo, lo que se aseguran son las “rentas” o flujos de caja futuros, que es lo correcto. No queda asegurado su valor de mercado, el que se mueve inversamente con los niveles de las tasas de interés. Así, variaciones de corto plazo en las tasas de interés siempre traen aparejadas una buena y una mala noticia: si caen las tasas, a valor de mercado hay un capital mayor (la buena noticia), pero este rentará menos (la mala noticia). Si suben las tasas de interés, a precios de mercado hay un capital menor (la mala noticia) que ahora rentará más (la buena noticia). Cuando suben las tasas de interés, se registran pérdidas, pero suben las tasas del retiro programado y también las de las rentas vitalicias.
Un tema diferente y complejo, como lo demuestra la carta citada, es si logramos explicar a los futuros pensionados este fenómeno.
Eduardo Walker
Profesor titular, Escuela de Administración PUC