Goldman Sachs recomienda subponderar acciones chilenas y ve poco potencial de alza

La estadounidense cree que "un repunte económico significativo ya está valorado" en la renta variable chilena.

Marcos Barrientos Dörner
Periodista de El Mercurio Inversiones

Este jueves, Goldman Sachs divulgó una actualización de su visión sobre los mercados emergentes y asignó una recomendación de subponderar para las acciones chilenas. Tras el fuerte rally que ha registrado la plaza local, ve un alza adicional de solo 5% para el IPSA IPSA : -0,95, hacia los 5.101,95 puntos, y cree que otros países podrían subir más.

“Nuestras suposiciones macroeconómicas futuras de precios más altos de las materias primas, tipos de interés y acciones de países desarrollados sugieren que es probable que las acciones de los mercados emergentes (sin Asia) lideren” a nivel global, dice Goldman Sachs.

Específicamente, "esperamos que los mercados más importantes para los administradores de acciones de mercados emergentes (basados en los rendimientos potenciales y las ponderaciones de los índices) sean posiciones sobreponderadas en Rusia, Sudáfrica y México frente a posiciones infraponderadas en Taiwán y Chile, donde las valoraciones están estiradas (más caras)”, indicó.

Por ejemplo, "encontramos un riesgo/recompensa atractivo en la renta variable mexicana frente a la chilena”, dice Goldman Sachs. El "desempeño inferior de México en relación con Chile este año (+ 6% frente a + 13%) se debe sin duda al lanzamiento de vacunas mucho más sólido en Chile, así como al repunte del 16% en los precios del cobre”.

Pero en el futuro, “esperamos un fuerte rebote del 20% en la utilidad por acción de México y una valoración mucho más razonable (Precio utilidad de México a 14,6 veces frente a Chile de 18,5 veces, -1 y +2 desviaciones estándar en relación con los promedios históricos, respectivamente) que conduzcan a una reversión”, sostuvo.

Además, “los aspectos internos de la renta variable chilena sugieren que un repunte económico significativo ya está valorado", señala la firma. "El ratio precio/utilidad relativo de los sectores cíclicos frente a los defensivos está estrechamente correlacionado con nuestro indicador de actividad actual”.

En los niveles actuales, “las acciones chilenas están valorando un crecimiento del PIB de cerca del 4%, una cifra que creemos se logrará este año y en 2022, pero no sostenible a largo plazo”.

En cuanto al peso chileno, dice que está “preparado para mantener un desempeño sólido con los precios más altos del cobre, que nuestros analistas esperan supere los US$ 10.000 la tonelada”.

En relación a la renta variable, desde enero, China y Turquía han tenido los resultados “más débiles en relación con sus sensibilidades macroeconómicas, y Chile, Sudáfrica y México han obtenido mejores resultados", dice la firma. "Taiwán, Corea y Rusia han tenido un buen desempeño en relación con sus pares, pero en relación con su afinidad macro (defensiva contra los movimientos del dólar y sensible a las materias primas en el caso de Rusia), sus rendimientos están en gran medida en línea con sus betas”, plantea.

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