Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha AES Andes AESANDES Credicorp Capital Mantener Mantener 140 » 144 30/12/2021 Abstracto SUBE PRECIO OBJETIVO; Nuestros pensamientos sobre la OPA ¡OPA cerrará pronto! En los próximos días, algunos inversionistas considerarán sus opciones con respecto a la oferta pública de adquisición (OPA) de CLP 135,14 por acción para todas las acciones en circulación que la controladora AES Corp aún no posee en AES Andes (~ 33% de la empresa). . Caracteristicas claves. La OPA finaliza el miércoles 5 de enero de 2022 y está sujeta a la condición de que AES Corp alcance al menos el 90% de las acciones de AES Andes (el 23% del 33% de las minorías ofertan sus acciones). Si AES Corp alcanza el 95%, las minorías obtendrían derechos de retiro (a CLP ~ 87.6 / sh; no atractivo frente al precio de OPA). Para obtener más detalles sobre la mecánica / cronograma de la OPA, consulte la página 3 de este informe. Valuación. Observamos que el precio de OPA tiene una prima del 48% sobre el precio de cierre del día anterior al anuncio de la oferta e implica un Adj. VE / '22E EBITDA múltiplo de 6.9x en nuestras estimaciones actualizadas. La OPA tiene un pequeño descuento de ~ 6% con respecto a nuestro precio objetivo actualizado de 12 meses de CLP 144 / sh, por lo que licitar acciones en la OPA puede tener sentido para los inversores con un horizonte de inversión similar (o más corto). Para obtener más detalles sobre nuestras estimaciones / TP actualizadas, consulte la página 4 de este informe. Liquidez. Aparte del riesgo de precio posterior a la OPA, creemos que algunos inversores pueden estar preocupados por una disminución de la liquidez en las acciones de la empresa una vez que se complete el proceso. Observamos el caso análogo de Enel Gx Chile, cuyos volúmenes negociados diarios en 2017 promediaron ~ USD 3,7 millones. El controlador Enel Chile aumentó su participación del 60.0% al 93.6% a través de una OPA en 2018 y desde entonces los volúmenes diarios han disminuido a ~ USD 0.2 millones. ¿Vale la pena venderlo en el mercado? Dada la condición de llegar al menos al 90%, algunos inversores pueden verse tentados a renunciar a unos pesos extra para evitar el riesgo de que falle la OPA. Para los que tienen aversión al riesgo, esta puede no ser una mala estrategia, aunque destacaríamos: (i) las acciones solo se cotizan con un descuento de ~ 1.7% sobre el precio de OPA, lo que sugiere que el mercado está viendo una alta probabilidad de éxito; (ii) AES Corp podría decidir renunciar a esta condición; y (iii) la probabilidad de éxito de la OPA debería ser mayor desde el resultado de las elecciones presidenciales de Chile (de hecho, el precio de la acción ha subido un 2,3% desde entonces).