Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha MallPlaza MALLPLAZA BICE Mantener Mantener 1.649 » 1.649 08/05/2024 Abstracto Otro trimestre sólido impulsado por Colombia y Perú. EBITDA en línea. Mall Plaza reportó sus resultados del 1T24, alcanzando un EBITDA de CL$ 86.852 millones (+15,9% YoY), lo que estuvo en línea con nuestras expectativas (CL$ 84.171 millones) y las del consenso del mercado (CL$ 84.260 millones). La utilidad neta alcanzó CL$ 54.140 millones (+31,9% YoY), lo que estuvo en línea con nuestras estimaciones (CL$ 55.139 millones), pero por encima del consenso del mercado (CL$ 48.673 millones). Dado que los resultados operativos estuvieron en línea con las expectativas del mercado, no esperamos una reacción significativa del mercado ante la noticia y reafirmamos nuestra recomendación de MANTENER. La ocupación consolidada alcanzó el 95,1%, logrando tres trimestres consecutivos por encima del 95%. Mejora de la ocupación en Perú (+2,4 pp interanual hasta 95,6%) a pesar de una incorporación de 17.000 m2. Asimismo, Colombia reportó una tasa de ocupación de 94.1% (+1.3pp YoY), la mejora se produjo a pesar de la incorporación de Mall Plaza Cali durante el 1T24, que reportó una tasa de ocupación de 90.7% (por debajo del promedio de 95.8% de Colombia excluyendo Mall Plaza Cali). Por otro lado, Chile reportó una ocupación estable (+0,1 pp interanual hasta 95,6%). Las ventas consolidadas de inquilinos aumentaron un +3,9% interanual, mientras que los costes de ocupación se mantuvieron estables. Colombia mostró un aumento de +25,1% YoY en pesos denominados en ventas de locatarios (+77,6% YoY en CLP). Según la compañía, un entorno de consumo saludable está detrás del sólido desempeño de Mall Plaza NQS (+100,8% interanual) y Mall Plaza Manizales (+14,0% interanual). Mall Plaza Cali tuvo una influencia menor en los resultados. Mall Plaza Cali marca el Centro Comercial número 26 a nivel regional. Mall Plaza Cali, inaugurado recientemente (finales de marzo), cuenta con un ABL de 67.000 m2 (25% del ABL total en Colombia, mientras que el 3% del ABL consolidado). El centro comercial ya cuenta con una tasa de ocupación del 91% (70% en la apertura) que debería seguir mejorando en los próximos trimestres. Creemos que el potencial de Mall Plaza Cali radica en su propuesta (entretenimiento, experiencia gastronómica y retail), que creemos debería impulsar el crecimiento en Colombia en el futuro. Pendiente de adquisición en Perú. La compañía anunció el 15 de abril que llegó a un acuerdo con Falabella para adquirir Open Plaza Perú y el 66,6% de Mall Plaza Perú (+619.000 m2 de GLA y 15 nuevos activos al portafolio). La transacción involucra US$ 848 millones, que se financiarían con una combinación de efectivo, deuda y emisión de acciones por US$ 300 millones. Respecto a este último, los accionistas aprobaron el 26 de abril la emisión de 230 millones de acciones (más detalles sobre la fecha del aumento de capital y asuntos relacionados están pendientes). Tenemos una visión de neutral a positiva sobre la transacción, dado que el diferencial entre la tasa de capitalización (~11%) y las tasas de largo plazo (~2,9%) está muy por encima de las transacciones de fusiones y adquisiciones en Chile, pero más alineado con transacciones pasadas en Centros Comerciales. en Perú (ex. la adquisición de MegaPlaza por parte de Parque Arauco se llevó a cabo a una tasa de capitalización del 7,5% en Perú).