Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha S.A.C.I. Falabella FALABELLA BTG Pactual Comprar Comprar 2.500 » 2.500 08/05/2024 Abstracto La recuperación está en marcha La recuperación está en marcha, ya que el EBITDA se duplicó con creces interanualmente. Falabella reportó otro trimestre con ganancias sólidas en los márgenes a pesar de un crecimiento aún débil de los ingresos, lo que refleja una estructura de costos más ajustada, un menor costo de riesgo en el banco y niveles más saludables de inventario. El margen EBITDA de 10,4% es el dato trimestral más alto de Falabella en más de dos años. Las ventas consolidadas de CLP$2.863mn aumentaron 4,2% a/a, 1,6% por encima de nosotros, impulsadas por la conversión de divisas, pero también mostrando caídas más moderadas en todos los países y formatos. Las ventas no bancarias aumentaron un 5,2% a/a, mientras que los ingresos bancarios disminuyeron un 0,5% a/a impulsados por una disminución del 9,9% a/a en los préstamos brutos en Chile. El GMV en línea de US$535 millones se mantuvo estable interanual, con 3P (25% del GMV) creciendo un 9% interanual y 1P disminuyendo un 2% interanual. La penetración online fue del 20% de las ventas (frente al 19% en el 1T23), y la penetración de click & Collect alcanzó el 47%, frente al 29% en el 1T23. La compañía anunció que cerró Linio en Colombia y México, además de una tienda departamental adicional en Chile, como parte de sus planes de optimización. Los gastos operativos aumentaron un 1,0% interanual, también afectados por la conversión de divisas, pero habrían disminuido un 6% interanual a un tipo de cambio constante, lo que refleja una vez más menores gastos de logística, personal y marketing. En particular, el EBITDA se disparó un 134% interanual a CLP$296 mil millones, superando nuestra estimación en un 24% gracias a un margen bruto mejor de lo esperado, que se expandió 460 puntos básicos interanual. El margen EBITDA saltó 580 puntos básicos a 10,4%, desde una base baja, superando cómodamente nuestra estimación de margen de 8,5%. La utilidad neta de CLP$58 mil millones fue un 37% superior a nuestra estimación y superior a una pérdida de CLP$60 mil millones en el 1T23 impulsada principalmente por un mejor desempeño operativo.